论文部分内容阅读
随着管理资产规模的增长，越来越多的基金出于竞争短期业绩排名的需要，正在通过押宝股票仓位的調整，来博取基金业绩排名的领先。
从2010年初90％以上的高股票仓位做多，到4月中旬起A股暴跌行情中的大举抛空减仓，很多基金经理对市场态度的逆转，只有短短五个多月时间。
他们到底是趋势的跟踪者，还是能对上市公司基本面进行专业分析的价值投资者?关于基金在市场剧烈波动中所扮演的角色，已引起人们越来越高的关注。
“选时并非我们的专长，我们的工作主要是帮助投资者选股。”在2007年之前，在谈及投资策略时，一些资深的基金经理往往如是表示。然而，自2007年之后，巨大的变化已悄然发生。随着管理资产规模的增长，越来越多的基金出于竞争短期业绩排名的需要，正在通过押宝股票仓位的调整，来博取基金业绩排名的领先。押对了，名利双收，押错了，至多是一走了之，而股市就在基金经理们押涨或押跌中剧烈波动。
大型基金减仓猛
据统计，在2009年12月31日，国内有106只基金的股票仓位在90％以上。从它们的公开观点看，很多基金经理保持乐观的理由是：认为2010年上市公司盈利将增长30％。然而，当市场一有风吹草动时，他们就像羊群一样惊慌而逃，给股市留下一地鸡毛。
股市的疲弱引发基金抛售，基金的抛售扩大了股市的跌幅，多种迹象显示，博时、诺安等基金公司不但没能起到稳定市场的作用，而且加剧了股市的不稳定。
以博时基金公司旗下的博时新兴成长基金为例，该基金2009年12月31日的股票仓位高达91.36％，已比较接近95％的上限位置，与业绩比较基准中80％的标准股票仓位配置比例相比，高出11.36％，显示该基金对后市相当乐观。
但随着股市的下跌，羊群效应开始在该基金的操作中表现得相当明显。2010年3月31日，博时新兴成长的股票仓位降至82.55％。据渤海证券研究所的测算结果，截至5月21日，该基金的股票仓位已进一步降至64.34％。作为一只管理资产规模高达187亿元的大型基金，博时新兴成长大规模抛售股票的行为，令本来已比较疲弱的市场雪上加霜。
再以诺安基金公司旗下的诺安股票基金为例，该基金2009年12月31日、2010年3月31日的股票仓位分别为90.42％、79.40％。据渤海证券研究所的测算结果，截至5月21日，该基金的股票仓位已进一步降至67.26％。诺安股票基金的资产规模高达213亿元，A股本轮跌幅如此之大，同样与该基金不计后果的抛售密切相关。
值得一提的是，截至5月21日，博时新兴成长、诺安股票2010年年初以来的复权单位净值增长率分别为－14.24％、－17.45％，在股票型基金中分别位列第122位、第175位。大型基金的巨大抛盘，在引发股市暴跌的同时，不可避免地加大了投资者的损失。
羊群行为危害大
在向投资者募集资金时，各大基金公司几乎都无一例外地声称，他们是坚持以上市公司基本面分析为基础的价值投资者，他们推崇的是中长期投资。然而，很多基金公司反复无常、忽高忽低的股票仓位调整，却暴露出他们的言行不一。
抛弃投资者利益和基金公司的基本社会责任，盲目追求短期的业绩排名，把基金业娱乐化的恰恰是基金公司自身。
目前，大多数基金公司对基金经理的考核主要是看当年的基金业绩排名，并以此作为发放巨额年终奖的依据。因此，在巨大利益诱惑和压力下，很多基金经理对基金业绩的排名基本上是季季看，周周看，甚至是天天看。
在这种不健康的行业氛围中，很多基金的增仓与减仓操作并非依据宏观经济或上市公司的基本面，而是变异为基金间的一种赌谁更加胆大手狠的博弈。
自2007年以来，很多基金经常买在最高位，卖在最低位，从而导致在指数涨至高位时，基金的股票仓位反而最高，在指数跌至低位时，基金的股票仓位却降到最低，明显损害了投资者利益。
有市场人士甚至认为，基金经理减仓之所以如此狠，不仅是因为管理的不是自己的钱，而且可能是因为有基金经理个人在同时做空股指期货。
作为管理层超常规扶持发展起来的机构投资者，基金豪赌股票仓位的羊群行为显然不利于A股市场的中长期波动上行，不利于A股为实体经济服务的功能发挥，反而容易加大股市的波动，甚至会对实体经济造成负面影响。
从2010年初90％以上的高股票仓位做多，到4月中旬起A股暴跌行情中的大举抛空减仓，很多基金经理对市场态度的逆转，只有短短五个多月时间。
他们到底是趋势的跟踪者，还是能对上市公司基本面进行专业分析的价值投资者?关于基金在市场剧烈波动中所扮演的角色，已引起人们越来越高的关注。
“选时并非我们的专长，我们的工作主要是帮助投资者选股。”在2007年之前，在谈及投资策略时，一些资深的基金经理往往如是表示。然而，自2007年之后，巨大的变化已悄然发生。随着管理资产规模的增长，越来越多的基金出于竞争短期业绩排名的需要，正在通过押宝股票仓位的调整，来博取基金业绩排名的领先。押对了，名利双收，押错了，至多是一走了之，而股市就在基金经理们押涨或押跌中剧烈波动。
大型基金减仓猛
据统计，在2009年12月31日，国内有106只基金的股票仓位在90％以上。从它们的公开观点看，很多基金经理保持乐观的理由是：认为2010年上市公司盈利将增长30％。然而，当市场一有风吹草动时，他们就像羊群一样惊慌而逃，给股市留下一地鸡毛。
股市的疲弱引发基金抛售，基金的抛售扩大了股市的跌幅，多种迹象显示，博时、诺安等基金公司不但没能起到稳定市场的作用，而且加剧了股市的不稳定。
以博时基金公司旗下的博时新兴成长基金为例，该基金2009年12月31日的股票仓位高达91.36％，已比较接近95％的上限位置，与业绩比较基准中80％的标准股票仓位配置比例相比，高出11.36％，显示该基金对后市相当乐观。
但随着股市的下跌，羊群效应开始在该基金的操作中表现得相当明显。2010年3月31日，博时新兴成长的股票仓位降至82.55％。据渤海证券研究所的测算结果，截至5月21日，该基金的股票仓位已进一步降至64.34％。作为一只管理资产规模高达187亿元的大型基金，博时新兴成长大规模抛售股票的行为，令本来已比较疲弱的市场雪上加霜。
再以诺安基金公司旗下的诺安股票基金为例，该基金2009年12月31日、2010年3月31日的股票仓位分别为90.42％、79.40％。据渤海证券研究所的测算结果，截至5月21日，该基金的股票仓位已进一步降至67.26％。诺安股票基金的资产规模高达213亿元，A股本轮跌幅如此之大，同样与该基金不计后果的抛售密切相关。
值得一提的是，截至5月21日，博时新兴成长、诺安股票2010年年初以来的复权单位净值增长率分别为－14.24％、－17.45％，在股票型基金中分别位列第122位、第175位。大型基金的巨大抛盘，在引发股市暴跌的同时，不可避免地加大了投资者的损失。
羊群行为危害大
在向投资者募集资金时，各大基金公司几乎都无一例外地声称，他们是坚持以上市公司基本面分析为基础的价值投资者，他们推崇的是中长期投资。然而，很多基金公司反复无常、忽高忽低的股票仓位调整，却暴露出他们的言行不一。
抛弃投资者利益和基金公司的基本社会责任，盲目追求短期的业绩排名，把基金业娱乐化的恰恰是基金公司自身。
目前，大多数基金公司对基金经理的考核主要是看当年的基金业绩排名，并以此作为发放巨额年终奖的依据。因此，在巨大利益诱惑和压力下，很多基金经理对基金业绩的排名基本上是季季看，周周看，甚至是天天看。
在这种不健康的行业氛围中，很多基金的增仓与减仓操作并非依据宏观经济或上市公司的基本面，而是变异为基金间的一种赌谁更加胆大手狠的博弈。
自2007年以来，很多基金经常买在最高位，卖在最低位，从而导致在指数涨至高位时，基金的股票仓位反而最高，在指数跌至低位时，基金的股票仓位却降到最低，明显损害了投资者利益。
有市场人士甚至认为，基金经理减仓之所以如此狠，不仅是因为管理的不是自己的钱，而且可能是因为有基金经理个人在同时做空股指期货。
作为管理层超常规扶持发展起来的机构投资者，基金豪赌股票仓位的羊群行为显然不利于A股市场的中长期波动上行，不利于A股为实体经济服务的功能发挥，反而容易加大股市的波动，甚至会对实体经济造成负面影响。