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股市对消费的边际效应分为财富效应和替代效应。采用固定效应面板数据模型的非参数核估计方法，利用中国30个省份2003年第1季度至2010年第4季度的面板数据，估计并分析中国股市市值对消费的边际效应。结果显示，大部分时间里，中国存在全国性的财富效应，股市的平稳向上发展是保持稳定的正向财富效应的前提，股市的剧烈波动影响居民的边际消费倾向和股市的边际效应；在较为富裕的东部省市，居民消费对股市波动的反应更为强烈，而在中西部省区市消费对股市波动的敏感性较低。