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摘要：本文基于协整与ECM模型对云南省1995-2014年固定资产投资和GDP进行定量分析，结论表明，云南省经济增长主要靠投资拉动，并且为实现经济快速增长，云南省仍需继续扩大固定资产投资规模，同时优化投资结构，增加科技投入。
关键词：固定资产投资；经济增长；协整与ECM模型
中图分类号：F127 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）016-000-01
近年来，中国经济增速持续放缓，全社会固定资产投资也将结束年增长20%的历史，并且增速还在下降，转型期中国经济正在向投资主导的模式向消费驱动的模式转变。在这样的大背景下，云南省目前一直保持较高的经济增长速度，同时伴随着固定资产投资的快速扩张。2014年，云南省GDP实现12814.59亿元人民币，名义增长率达9.33%。云南省固定资产投资总额达到11073.86亿元人民币，达到历史新高，占GDP比重86.42%，增幅达15.09%。
一、文献回顾
蔡昉（2013）提出中国经济目前开始出现资本边际报酬递减的现象，政府主导的大规模投资已经不能保证社会经济的持续增长，提高资本劳动比和全要素生产率是经济增长的根本途径；江飞涛、武鹏等（2014）从经济增长动力机制的角度展开具体的理论和实证分析，认为政府推动投资高速增长进而驱动工业快速增长的方式，是当前要素主导驱动型增长动力机制形成的主要原因，它导致工业全要素生产率和资本效率的急剧恶化，以及工业经济增长动力机制的失衡与增长动力的快速弱化，这种增长方式会给未来中国工业经济的长期健康发展带来了巨大的风险；沈坤荣、滕永乐（2015）通过对经济增长相关数据的实证分析发现，由于社会投资回报率不断下降，企业自主投资意愿下降，固定投资增速仍延续回落之势，特别是2014 年以来，房地产投资大幅下滑进一步拖累了全社会固定资产投资，中国经济下行风险明显增大。当前中国经济已经进入发展阶段转换时期，必须要把推动发展的立足点转到提高增长效益上来，提升全要素生产率，实现经济转型升级。
二、实证分析
本文将总产出Y用云南省历年GDP表示，资本投入量K用云南省历年固定资产投资总额代替，故先对模型中的lny和lnk进行回归，回归分析中，取y和k分别为云南省1995-2014年人均GDP和人均固定资产投资的数据。ADF统计量 -3.7496小于各个显著水平下的临界值，dlnex平稳，因此lnGDP是一阶单整序列。LNFDI检验过程类似，都为一阶单整序列。
ADF统计量为-4.4046，根据查表及计算得0.5%显著性水平下临界值为-3.9053，因此残差序列平稳，lnex、lnim、lnpt存在协整关系。
回归结果方程形成如下：
D（LNGDP）= 0.63D（LNFDI）- 0.47e（-1）
误差修正系数为负，符合反向修正机制。结果表明云南省固定资产投资的短期变动对GDP存在正向的拉动作用。此外，由于短期调整系数是显著的，表明每年实际发生的固定资产投资与其长期均衡值的偏差中的约47%被修正。
与全国相比，云南省的固定资产投资规模偏大，经济增长过分地依赖投资的拉动。应注意协调投资、消费、需求三者在拉动经济增长过程中的作用。固定资产投资规模过大，会造成投资效率的过低，造成资源浪费。应进一步改善投资管理体制，固定资产投资不能片面地追求规模和速度，应进一步加强科学决策和管理。此外，由于投资管理制度的不完善，在建项目投资超预算，上报审批时压规模，投入资本部分流失，致使项目投资效益低。云南省大中型企业的投资盲目性很大，缺乏科学的决策。政府应合理调整投资结构，减小固定资产投资的滞后效应，促进经济的持续稳定增长，加强对支柱性产业的支持力度，优化投资结构；协调区域发展，优化区域投资结构；加大投入发展社会公共事业，促进社会与经济的协调发展。加强对当前固定资产投资的合理引导，要处理好大中小型建设项目的协调关系。
关键词：固定资产投资；经济增长；协整与ECM模型
中图分类号：F127 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）016-000-01
近年来，中国经济增速持续放缓，全社会固定资产投资也将结束年增长20%的历史，并且增速还在下降，转型期中国经济正在向投资主导的模式向消费驱动的模式转变。在这样的大背景下，云南省目前一直保持较高的经济增长速度，同时伴随着固定资产投资的快速扩张。2014年，云南省GDP实现12814.59亿元人民币，名义增长率达9.33%。云南省固定资产投资总额达到11073.86亿元人民币，达到历史新高，占GDP比重86.42%，增幅达15.09%。
一、文献回顾
蔡昉（2013）提出中国经济目前开始出现资本边际报酬递减的现象，政府主导的大规模投资已经不能保证社会经济的持续增长，提高资本劳动比和全要素生产率是经济增长的根本途径；江飞涛、武鹏等（2014）从经济增长动力机制的角度展开具体的理论和实证分析，认为政府推动投资高速增长进而驱动工业快速增长的方式，是当前要素主导驱动型增长动力机制形成的主要原因，它导致工业全要素生产率和资本效率的急剧恶化，以及工业经济增长动力机制的失衡与增长动力的快速弱化，这种增长方式会给未来中国工业经济的长期健康发展带来了巨大的风险；沈坤荣、滕永乐（2015）通过对经济增长相关数据的实证分析发现，由于社会投资回报率不断下降，企业自主投资意愿下降，固定投资增速仍延续回落之势，特别是2014 年以来，房地产投资大幅下滑进一步拖累了全社会固定资产投资，中国经济下行风险明显增大。当前中国经济已经进入发展阶段转换时期，必须要把推动发展的立足点转到提高增长效益上来，提升全要素生产率，实现经济转型升级。
二、实证分析
本文将总产出Y用云南省历年GDP表示，资本投入量K用云南省历年固定资产投资总额代替，故先对模型中的lny和lnk进行回归，回归分析中，取y和k分别为云南省1995-2014年人均GDP和人均固定资产投资的数据。ADF统计量 -3.7496小于各个显著水平下的临界值，dlnex平稳，因此lnGDP是一阶单整序列。LNFDI检验过程类似，都为一阶单整序列。
ADF统计量为-4.4046，根据查表及计算得0.5%显著性水平下临界值为-3.9053，因此残差序列平稳，lnex、lnim、lnpt存在协整关系。
回归结果方程形成如下：
D（LNGDP）= 0.63D（LNFDI）- 0.47e（-1）
误差修正系数为负，符合反向修正机制。结果表明云南省固定资产投资的短期变动对GDP存在正向的拉动作用。此外，由于短期调整系数是显著的，表明每年实际发生的固定资产投资与其长期均衡值的偏差中的约47%被修正。
与全国相比，云南省的固定资产投资规模偏大，经济增长过分地依赖投资的拉动。应注意协调投资、消费、需求三者在拉动经济增长过程中的作用。固定资产投资规模过大，会造成投资效率的过低，造成资源浪费。应进一步改善投资管理体制，固定资产投资不能片面地追求规模和速度，应进一步加强科学决策和管理。此外，由于投资管理制度的不完善，在建项目投资超预算，上报审批时压规模，投入资本部分流失，致使项目投资效益低。云南省大中型企业的投资盲目性很大，缺乏科学的决策。政府应合理调整投资结构，减小固定资产投资的滞后效应，促进经济的持续稳定增长，加强对支柱性产业的支持力度，优化投资结构；协调区域发展，优化区域投资结构；加大投入发展社会公共事业，促进社会与经济的协调发展。加强对当前固定资产投资的合理引导，要处理好大中小型建设项目的协调关系。