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人民币汇率影响货币政策实施和物价水平稳定，并与经济运行密切相关。本文使用2005年8月至2018年7月的月度数据，采用MSH(2)-VAR(2)模型和脉冲响应分析，研究不同区制下人民币汇率、货币供给与价格水平之间的非线性动态关系。模型结果表明：三者之间表现出两区制特征，不同区制下变量间具有不同的动态关系。脉冲结果显示，长期来看人民币升值将使物价水平下跌，货币供给增加导致物价水平上涨，汇率变动会引起货币供给变动，区制2中的响应程度要大于区制1，同时发现不同地区的价格水平受到的冲击是非对称的。