本周市场活跃度开始增加，我们在上周策略中认为日本地震以及核泄漏危机给市场带来的短期恐慌性下跌只是暂时的，从市场本周的交易情况看，随着时间的演进，市场对危机的评估会趋于理性和常态化，短期的不可预知因素并未造成市场趋势性的改变，未来市场在大蓝筹股逐渐走出低谷的情况下，仍会保持中长期的活跃。在选股的策略上，我们仍延续一直以来既寻找安全边际，亦追求中期业绩增长和基本面改善的模式，由于市场短期不太可能出现趋势性暴涨格局，因此在安全边际与业绩增长之间寻求一个平衡点，可做到“进可攻，退可守”。
　　本周晨会，招商证券推荐了云海金属（002182），基于对云海金属年报的分析和基本面的判断，招商证券认为公司的铝合金业务已经布局完毕，2011年将进入收获期。
　　首先看铝合金业务的布局，云海金属目前拥有铝合金产能28.5万吨，截止2010年年底，公司铝合金产能均已经或即将投产。这其中包括：①南京云海本部的9万吨高性能DC棒材，5万吨再回收项目（预计今年3月底投产）；以前的1.5 万吨产能。②台州云泽铝业（公司拥有51%权益）3万吨再生铝合金产能；③永济云海铝业的10万吨铝合金项目，项目利用山西华圣铝业有限公司的铝水直接生产铝合金，于2010年11月份投产。
　　另外，从2010年年报来看，云海金属业务发展呈现的特征为铝合金业务量占比上升、铝合金客户比例提升，镁合金客户下降。招商证券指出，云海金属产能扩张带来铝合金产量与销量同比大幅增长，铝合金板块发展迅速，铝合金业务占总营业收入比例猛增，从2009年的35.75%增长到2010年58.38%。并且，云海金属的产品主要用在电子工业方面，采取成本＋加工费的定价模式。产品包括一种高性能铝合金，做铝合金棒材，应用主要在3C领域，以铝锭原料为主，做来料加工。另外一种是回收铝合金。云海金属的铝合金产品达到平均7%的毛利率，这在铝合金加工中是比较高的。
　　招商证券预计，随着云海金属2010年底铝合金产能的全部完成，2011年预计产量达到23 万吨，对大客户的销售比例将有所下降。公司产品良好的口碑和完善的销售渠道将使得大客户的占比逐渐下降，这对公司分散销售风险是有利的。
　　对于镁合金业务，招商证券则认为仍需要等待行业的复苏。镁合金业务最新的情况是，云海金属10万吨巢湖项目在按原计划进度推进，计划2011年下半年一期5万吨建成投产、2012年底二期5万吨建成。待巢湖项目全部建成后，云海金属的镁合金产能达到19万吨，其中五台云海的5万吨产能和巢湖云海的10万吨产能均为从白云石-镁合金的一体化产业链，具有明显的成本优势。
　　但是，云海金属的镁合金产品下游主要是汽车工业，镁合金出口主要是欧美国家，而金融危机欧美的汽车行业受到重创。2009年以来，欧美的需求虽然在缓慢恢复，但是仍然低于预期。2008年以来，欧美地区销售收入在云海金属销售收入的占比在逐年下降，2009年下半年小幅恢复后，2010年继续下滑。
　　业绩方面，招商证券预测云海金属2011-2013年EPS 为0.55元、0.8元和0.99 元，公司近三年陆续有产能达产，在投资方面值得关注的是，相应的铝合金和镁合金产量可能会超预期。