欧洲股神牛市论的偏差

来源 :股市动态分析 | 被引量 : 0次 | 上传用户:xxj3918
下载到本地 , 更方便阅读
声明 : 本文档内容版权归属内容提供方 , 如果您对本文有版权争议 , 可与客服联系进行内容授权或下架
论文部分内容阅读
  “欧洲股神”、富达国际基金投资经理安东尼·波顿先生,上周在英国金融时报FT中文版上写过一篇文章指,A股投资人在继续攀爬“忧虑之墙(wall of worry)”,其主要观点当然是看好并唱多A股的后市与投资机会。笔者以为,与其说A股投资人在“忧虑”不安,还不如说是“纠结”不已,或根本就“找不着北”。
  波顿先生曾被誉为“欧洲的彼得·林奇”,并被评为欧洲30年来最成功的基金经理。他在几年前就开始高调看好A股市场,并将他的投资重点由海外移向中国内地。其实在过去17年中,他旗下掌管的基金一直都有份额、及比重不同的投资于A股。
  这位外国的“知名和尚”坚持认为:“中国这样的经济体所呈现出的更高速增长会显得相对比较诱人,中国是一个充满投资机遇的宝库,市场总体看涨,中国股市的估值并未明显高于其长期趋势水平”等。波顿的这些好听及看多的话,在海外其他大牌的投行人士的口中,也曾经先后出现过。比如高盛全球经济研究主管吉姆·奥尼尔先生。只不过因为前者的身份特殊,才显得得格外重要及引人注目。对于上述看多观点,其实需要慢慢的揣摩。如果仅仅只是从其只言片语中,就可以玩断章取义的游戏,恐怕会贻笑大方。
  事实上从2009年8月份迄今以来,A股若以沪指为例,则明显缺乏系统性的上涨机会,跌得多而涨得少。如果要说有,也只有一些1至3个月、中短期的“波段性”的机会。但在个股及板块方面,据统计至少有160多只个股在持续走牛,并向上突破各自在2007年10月中旬沪指6124点时的历史新高,中小板里的一批个股就是典型代表。
  波顿“在过去10个月左右的时间里,出席了大约340场公司会议”,这相当于每个月要赶30次场,平均一天一场。而且是去当听众、当学生,而不是当先生、当主礼嘉宾、或者国际贵宾,这是两种完全绝然不同的心态和姿态。波顿花了这么多的精力和专业功夫来做好功课,显然就不是一般的基金经理所能及。仅仅从其投资习惯的简单描述来看,也丝毫不见A股市场上所孰视无睹的投机、主题投资、概念与想象空间等劣质炒作文化的痕迹。波顿这个外来的和尚其实是用另类眼光在看A股,他与我们并不是同类。看好A股,更不是波顿大师那一句牛市的预言或者暗示(即许多投资者继续攀爬“忧虑之墙”(wall of worry)——这正是牛市的典型特征)这么简单。
  波顿的看多观点,不曾想却变成一些多头人士借机唱多的理由,代表性观点就是指,目前A股正处大牛市的早期或者前夜。坚定的理由,无非就是列举在2006-2007年间大牛市的早中期,货币当局曾连续多次上调过利率和存款准备金率等,但依然未能阻止A股牛气冲天和投资人高昂斗志。
  笔者以为,这种假设与推理的逻辑,有本末倒置之嫌,至少也是未弄明白当年大牛市的成因与背景;况且目前市场走势也不太争气,起码在近期还未形成支持这些大牛市观点的走势来。
  而在空头方面,看淡后市者大有人在。大牌的汇丰控股就建议投资者在今年上半年要回避A股市场,因中国当局将出台后续紧缩政策以抗压通胀。前几日一个老牌大券商突然发表看多的观点,不曾想却招来众多空方机构如潮的讨伐声浪。
  本文开头所指“纠结”之意是指,市场中的投资人、主要是机构,已经患上预期紊乱。看看这几年GDP的增长,并且相信股市是“经济晴雨表”之说者,没有人不看好A股的后市,并且更加难以接受、尤其是沪市以传统产业为主的大部分股票和板块长期奄奄一息的残酷现实。
  但是看一看监管当局近几个月的货币紧缩措施之频率、还包括与我们日常生活无处不在之通胀高企的严峻现实和预期,加上央行周行长近日称,货币工具并非只有一种的表态,并被坊间解读成“三率齐发”。如此这般,大的机构哪里还敢底气十足的看好后市!
  今年1月份沪深两市皆以下跌收盘,月度K线全都是阴线。按照“一月预言”的惯例,应该不难判断今年全年的走势结果。因为在过去六年间(2005-2010年),“一月预言”曾经是百分之百的灵验;在过去10年间的有效率为90%。A股今年若要变熊市为牛市,除非“一月预言”在最近七年间要失灵或例外一次?我们大可以拭目以待。■
其他文献
本周市场活跃度开始增加,我们在上周策略中认为日本地震以及核泄漏危机给市场带来的短期恐慌性下跌只是暂时的,从市场本周的交易情况看,随着时间的演进,市场对危机的评估会趋于理性和常态化,短期的不可预知因素并未造成市场趋势性的改变,未来市场在大蓝筹股逐渐走出低谷的情况下,仍会保持中长期的活跃。在选股的策略上,我们仍延续一直以来既寻找安全边际,亦追求中期业绩增长和基本面改善的模式,由于市场短期不太可能出现趋
本周上证指数在周一上冲3000点后即持续小幅回落,且周四、周五成交量略有萎缩,显示市场做多信心仍匮乏。在当前市场格局下,蓝筹股的历史性低估值与市场的扩容压力同时存在,这使得后市行情的发展变得颇为复杂,这也是近期市场热点持续时间相当短的原因之一。趋势性机会的缺乏要求我们将目光更多的转向公司未来的业绩增长和确定性的预期上,对于基本面恶化或者不明朗的企业,投资者仍应持谨慎态度。  本周晨会国泰君安对科伦
近两周大盘在1949点爆发长阳,正式启动跨年度行情,盘面上在银行、保险、券商、地产等权重齐齐发力,水泥建材和工程基建为首的新型城镇化、林业和环保为主的“美丽中国”、物流和农业机械等中央一号文件和中央经济工作会议概念股连续上涨,以及前期曾热炒的摘帽、金改、页岩气、太赫兹、涉矿重组等超跌题材股的轮番反弹推动下,反复冲击2088点后作高位强势整理,周五更是在中央经济工作会议利好预期下,一举冲上2100点
加息与通胀  从去年10月启动加息周期以来,已经加息4次,100个基点。与2011年通胀目标比2010年提高1%相匹配。此次加息,亦有3月通胀再超预期的因素。对于通胀,我们此前分析了本轮通胀的复杂性和长期性。如果3月通胀破5,对于通胀的可控或略超我们的预期,也意味着通胀将不会完全按照政府的主观意愿而有序进行,要素改革不能等着条件具备再开始,通胀的演绎将包含了一场混战。但我们依然相信,来自货币因素的
本周中小板指数继续弱势小幅下调,周跌幅仅为0.39%,与创业板综指-0.54%相差不大,但明显小于上证指数-1.31%和深证成指-1.98%的同期跌幅表现,成为上周表现相对较好的成份指数之一。在可统计的570家中小板上市公司中,除了毅昌股份、川润股份两家走势持平外,有261家公司上涨,307家公司下跌。其中,有12家公司的周跌幅超过了10%以上,更有海普瑞(-25%)一家的周跌幅超过了20%,显示
中共中央总书记习近平于12月7日、8日的深圳行,走了很多20年前邓公南巡时的道路,也看了很多邓公当年尚没有出现的新事物新景象,值得我们沪深两市的投资参与者认真对待、反复琢磨。  7日,习总书记在致力于建成金融中心和高端服务业聚集地的前海新区,视察了民营企业互联网巨星腾讯公司。8日,习在深圳一个小渔村与当年最早成为万元户的村民座谈,向村民强调了沿着邓小平指引的道路继续发展的必要性。8日,习还带领地方
作为职业投资人,我能体会到,我们投资中太多的故事掩盖了我们的眼睛,而现实终究有很多不美丽。  一个故事是通胀可控。从理论上来说,我是坚决同意这个观点的,因为即使通胀不可控,CPI 也是可控的。只是在讲通胀可控的故事当中,实体经济实实在在的已经受到伤害了。城市人的高额货币被高房价稀释,农村人的低额货币被生活用品的高物价稀释,从我看到的真实购买力来看,真的不敢相信再来一个家电下乡计划能刺激多少购买力。
江湖?什么是江湖?  庄子曰:相濡以沫,不如相忘于江湖;范仲淹曰:居庙堂之高则忧其民,处江湖之远则忧其君;东方不败曰:有人的地方就有江湖。显然,这仨人自说自话,心中装着各自的江湖。那股民心中,又该装着怎样的江湖?进入2011年,似乎好运气并未降临,股市江湖依旧波谲云诡,1月份的指数不经意间又跌去近200点。莫非这股市的江湖,真快要熬成一滩浆糊了?  近日有财经媒体开年会,邀请了一帮圈内朋友,入席间
从判断型到量化型  刚开始的时候,西蒙斯的投资方法和许多人类似:通过对宏观基本面的分析来判断外汇和商品的价格走势,然后进行相应的买卖。但是投资开始还没过两年,西蒙斯就决定完全离开校园,全职进行投资活动。1978年,他离开石溪大学,成了专业投资人。他成立了一个叫林姆若伊的基金,专门从事各种投资,其中主要是外汇交易,但是也包括投资各种小公司的现在统称创投基金的投资活动。10年间,林姆若伊基金的投资回报
中国股市其实早已对全球经济下滑作出了反应,这种反应已为国际货币基金组织(IMF)最近在《世界经济展望报告》中的预计所互相印证。这种对经济下降的预计已是7月以来第二次了:2012年全球经济增长率将为3.3%,2013年将为3.6%,比7月的预测值分别下调了0.2和0.3个百分点。对美经济预测为今明两年分别增长2.2%和2.1%;而对欧元区经济预测则为今年萎缩0.4%,明年将增长0.2%。报告对新兴经