【摘 要】
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本文以中国房地产上市企业2002~2011年数据为样本,通过设计"附加营运资本的投资效率分析模型",对货币政策影响投资效率的"营运资本路径",进行了理论与实证分析。结果表明:营
【基金项目】
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国家自然科学基金项目“经济周期、融资约束与营运资本动态协同选择”(71302114);国家自然科学基金项目“复杂网络结构下货币量值的系统性金融风险测控体系构建研究”(71103126);天津财经大学科研发展基金项目“预防性动机、营运资本管理与企业流动性风险”(Q130201)
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本文以中国房地产上市企业2002~2011年数据为样本,通过设计"附加营运资本的投资效率分析模型",对货币政策影响投资效率的"营运资本路径",进行了理论与实证分析。结果表明:营运资本管理是货币政策影响投资效率的重要传导路径,且融资约束越高的企业,该路径的传导效率越高。将其纳入实证分析框架,既能纠正传统模型对货币政策影响作用的"低估",为政策评价提供优化机制;也有助于理论界重新反思营运资本管理的价值,为研究宏观经济政策与微观厂商行为之间的关系,营建新的视角。
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