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随着全球经济向可持续发展转型,ESG投资受到了资本市场的广泛关注和认可。本文选取我国医药卫生行业上市公司2011—2020年的非平衡面板数据,基于固定效应模型,实证考察ESG表现对股票收益率的影响及作用机制。研究结果表明,医药卫生行业上市公司的ESG表现对股票收益率有正向影响,但国有性质的上市公司ESG表现对股票收益率的影响不显著。进一步研究发现,财务绩效和企业竞争力都在ESG表现对股票收益率的作用机制中发挥部分中介效应。本文对新兴市场培育投资者价值投资理念以及完善ESG信息披露制度提供了启示。