【摘 要】
：
收益率与波动率之间的关系(风险补偿)在金融资产定价和风险管理中至关重要,但二者之间的研究却一直没有定论.金融理论表明为正向关系,但实证却往往得到相反的结果.众所周知,尖峰厚尾以及负偏是收益率的典型特性.这些内在属性对风险补偿无疑有着重要的影响.本文研究表明,收益率的负偏和尖峰厚尾会导致风险补偿系数减小,进而导致风险补偿系数在实证当中的不确定性.虽然各个行业的夏普比率相差无几,我国股票市场的第“Ⅰ”类、第“Ⅱ”类风险补偿以及风险价格在不同行业之间存在较大的差异,且三者随着投资期限的增长,分别有下降、上升和轻
【机 构】
：
湖南大学工商管理学院,湖南长沙 410082;江苏理工学院商学院,江苏常州 213001
论文部分内容阅读
收益率与波动率之间的关系(风险补偿)在金融资产定价和风险管理中至关重要,但二者之间的研究却一直没有定论.金融理论表明为正向关系,但实证却往往得到相反的结果.众所周知,尖峰厚尾以及负偏是收益率的典型特性.这些内在属性对风险补偿无疑有着重要的影响.本文研究表明,收益率的负偏和尖峰厚尾会导致风险补偿系数减小,进而导致风险补偿系数在实证当中的不确定性.虽然各个行业的夏普比率相差无几,我国股票市场的第“Ⅰ”类、第“Ⅱ”类风险补偿以及风险价格在不同行业之间存在较大的差异,且三者随着投资期限的增长,分别有下降、上升和轻微上升的趋势.
其他文献
在风险投资中,企业家付出的努力对企业的内在价值起决定性作用,为了研究如何更好地激励企业家提升企业的内在价值,本文将企业家付出的努力分为:质量努力和管理努力.首先,本文在单期静态模型下设计最优金融契约,并研究了两种努力的效率对激励效果的影响,研究表明:在单期模型中,激励企业家付出质量努力比激励其付出管理努力更加复杂,且与企业的内在价值波动有关.进一步,在多期动态模型中引入风险投资家对企业信息的学习过程,研究表明随着企业内在价值波动率单调减小,契约的激励效果越来越显著,且学习机制的加入会激励企业家降低努力的成
作为私募基金的主要形式,有限合伙制具有比公司制更高的激励作用,原因可能是两者在契约设计上的不同.本文引入讨价还价模型对公司制与有限合伙制进行分析,求解了两种机制下的均衡契约.研究发现,股东(或有限合伙人)和经理(或普通合伙人)之间的博弈等价于包含外部选择的讨价还价博弈,当经理保留收益不断提高,有限合伙制将逐步取代公司制.进一步地,有限合伙制将给出更高的分成比例,进而实现更高的激励,更有效地利用人力资本.
指令驱动市场中,交易者对委托指令的提交和撤销往往表现出非平稳性和集聚性特征.量化评价限价指令簿事件间的激励关系,是探究限价指令簿动态演化的基础,指导交易者行为决策的重要参照.本文利用我国股票逐单委托数据重建了实时演化的限价指令簿,基于状态依赖Hawkes过程分析了不同市场状态下各类限价指令簿事件的自激励和互激励效应.共采用三种不同设定的状态依赖Hawkes过程模型进行实证分析,并探讨了我国股市中交易者的行为特征.实证结果表明,总体上我国股市中限价指令簿事件的自激励效应强于互激励效应,且不同市场状态下存在显
现阶段中国的网贷平台面临陆续退出或转型,重审网贷行业的爆雷事件对了解网络借贷等早期金融科技的发展规律以及思考金融科技未来的发展路径大有深意.本文以1700家网贷平台2015年1月4日至2016年12月25日的93,674条动态的周度交易记录为样本,对比问题平台爆雷的竞争效应与传染效应,结果发现:(1)问题平台爆雷后竞争效应处于占优地位,整体反映出民众对网贷行业较为信任;(2)本文对影响竞争效应强弱的因素依次进行检验,发现竞争程度越低、爆雷平台的规模越大、投资者信任度越高,竞争效应越强;(3)从长期来看,问
随着绿色发展成为五大发展理念之一,各地政府推进绿色技术创新成为降低环境污染和提高增长质量的主要途径.为了考察地方政府环境分权和竞争对绿色技术创新影响的“本地—邻地”效应,本文利用非期望产出EBM模型测度绿色技术创新程度,并将绿色技术创新指数引入动态空间杜宾模型.最后,结合2003-2017年中国省级面板数据进行实证分析.研究发现:(1)绿色技术创新具有显著的路径依赖、空间集聚以及邻近地区的策略竞争效应;(2)环境分权对本地和邻地绿色技术创新的影响呈“U型”变动特征,且现阶段并未跨越分权驱动创新的临界点;(
最亲爱的女儿:rn时间过得真快,来不及反思陪伴你的时间太少,你就长大了.2021年,你4岁了.rn你知道吗,2021年,中国共产党100岁了.rn中国共产党,就是你喜欢唱的“共产党像太阳”那句歌词里的共产党.rn咱们家是地地道道的党员家庭,你的太爷爷在新中国成立前就加入了中国共产党,十几岁便参加了革命工作,为党的事业奉献了一生.以后每到清明时节,爸爸想带你一起去八宝山革命公墓看望太爷爷,给你讲讲太爷爷曾经的故事.
我最敬爱的爷爷:rn阔别两茫茫,何处话凄凉.“十一”假期重回萧索的村落,走到家门口,再没有一个瘦削的身影,听到我的呼唤立刻趋步走来紧紧拉住我的手,对我嘘寒问暖,对我殷殷嘱托,让我放心,让我安心了.
四时循化机,万物随动息.当绿色开始点亮春天,绮丽动人的生态发展画卷也在新的一年持续铺展.rn国家主席习近平在二○二二年新年贺词中说:“无论是黄河长江\'母亲河\',还是碧波荡漾的青海湖、逶迤磅礴的雅鲁藏布江;无论是南水北调的世纪工程,还是塞罕坝林场的\'绿色地图\';无论是云南大象北上南归,还是藏羚羊繁衍迁徙……这些都昭示着,人不负青山,青山定不负人.”雾霾消散,水质改善,荒山复绿,沙退草进,冰川保护——梳理总结生态文明建设取得的显著成效,整体性、系统性是鲜明特点.
企业在实际经营过程中不可避免的会遭遇产品伤害危机(Product--Harm Crisis),危机的发生会使商誉受到折损.因此,本文旨在研究当企业预期到可能会发生产品伤害危机时的动态广告策略.为此,首先利用随机到达过程刻画危机的发生,并在此基础上建立危机影响下的动态广告模型.其次运用贝尔曼动态规划原理得到了制造商和零售商在集中、分散以及成本分担决策模式下的最优广告和成本分担策略.最后通过对结果的研究分析可以发现:产品伤害危机的预期会改变供应链成员的时间偏好,使供应链成员更重视当前而不是未来的利润;当危机发
为考察政府补贴激励企业创新的有效性,文章将补贴对象、补贴强度和补贴环境纳入同一框架,分析补贴效果与企业属性、补贴强度和竞争程度的关系.首先以企业创新偏好的异质性为前提构建政府补贴下新创企业与在位企业的演化博弈模型,分析产品市场竞争和补贴强度的变化影响企业创新行为选择的机理;然后利用门槛模型和我国143家上市企业数据,实证检验补贴强度和产品市场竞争对不同企业创新选择行为的作用.研究结果表明:政府补贴更易对新创企业产生激励作用;只有在补贴强度超过阈值的情况下,政府补贴才能促使不同企业均选择创新;产品市场竞争弱