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[摘 要] 随着中国利率市场化进程的加快,利率波动的频率和幅度将会越来越大,这将使商业银行面临越来越大的利率风险,利率风险将逐步上升为商业银行的主要风险之一,加强对利率风险的分析与研究变得十分重要。本文对利率风险管理的常用模型进行了分析,指出此模型的优点和不足,并在此基础上探索我国商业银行可采用久期模型,并进行了实例分析。
[关键词] 商业银行 利率风险 模型 久期
一、引言
市场风险是商业银行面临的主要风险之一,其中利率风险又是商业银行所面临的主要市场风险。市场风险管理水平的高低会直接影响一家银行乃至整个银行体系的安全与否。因此,如何加强商业银行利率风险管理也就成了我们日益关注的问题。我国自1996年正式启动利率市场化进程开始,经过十余年的努力取得了阶段性成果,但是我国利率风险管理在对风险预测和度量方面还落后于国外。本文将从利率风险管理模型方面对我国商业银行的利率风险管理进行探索和研究。
二、国外常用利率风险管理模型及其原理
目前利率风险的衡量模型主要有利率敏感性缺口、久期、VAR几种。
1、利率敏感性缺口模型
它度量的重点主要是利率变化对银行的净利息收入,即对银行的资产利息收入与负债利息成本差额的影响。利率敏感性缺口模型将银行的资产和负债分为两类:利率敏感性资产和负债与利率非敏感性资产和负债。利率敏感性资产和利率敏感性负债之间的差额被称为利率敏感性缺口(Interest Rate Sensitive Gap即,GAP)。公式为:
GAP=IRSA—IRSL (2.1)
如果利率敏感性资产大于利率敏感性负债,敏感性缺口为正,则利率的上升会增加银行的净利息收益;反之,敏感性缺口为负,利率下降会增加银行的净利息收益。敏感性缺口值越大,银行面临的利率风险也越大。如果敏感性缺口为零,则不管利率如何变动,银行的净利息收益都不会变。容易看出,银行净利息收入的变动额等于利率敏感性缺口和利率变动额的乘积,若市场利率变动为△r时,银行净利息收入的变动额为△NⅡ,则可以用下面的公式表示净利息变动。
△NⅡ=GAP×△r (2.2)
2、久期模型
久期模型重点考察利率变动对银行经济价值产生的影响,是一种反映银行净值对利率变化的敏感性的方法。久期实质上是指以现值所表现的金融工具价值的平均期限,其计算公式为:
从式2.4我们可以看出,当市场利率发生变化时,债券价格的变化的百分比约等于市场利率的变化与修正久期的乘积。前面的负号表示价格的变化和利率的变化是反向的。久期(或修正久期)越长,利率的变化对债券价格的影响越大,也就是说债券价格对市场利率变化越敏感,债券的利率风险也就越大。
3、VAR模型
VAR(valueatrisk)的准确翻译是风险值,也叫在险价值,是指在正常的市场条件下,在给定的置信区间下,某金融资产或金融资产组合的价值在特定时期内可能的最大损失。Jorion(1996)把VAR定义为“给定置信区间的某持有期内的最坏的预期损失”。按照Jorion的阐述,可以定义VAR的值为:
VAR=E(W)-W*(3.1)
其中E(W)为资产组合的预期价值,w*为一定置信区间下的最低的资产组合价值。计算VAR需要三个因素:选定的置信区间,持有期的长短和未来资产价值的分布特征。置信区间的选择反应了金融机构对风险的容忍态度。持有期的长短也可以由金融机构选择。资产价值的分布特征是计算VAR值的一个关键,也是最难获得的。在度量VAR的基础技术之上,产生了多种度量方法,较为基本的有历史模拟法(Historical Simulation Method),方差-协方差法(Variance-eovarianee Method),蒙特卡罗模拟法(Moniecarfosimulation)。每种方法都有其优缺点和适用性,必须谨慎分析。
三、我国商业银行利率风险模型探索
以上我们介绍了国外常用的利率风险度量模型,三种模型各有特点。久期相对于利率敏感性缺口模型,考虑了每笔现金流的时间价值,更为准确地度量了市场利率变动对银行资产净值的影响。而商业银行资产净值的变化要比账面价值的变化更能代表净资本的变化情况,更能反映商业银行潜在的经济能力。随着计算机技术在银行经营管理中的广泛应用,基于久期的利率风险管理技术也越来越具有可操作性,成为了商业银行利率风险管理不可缺少的工具之一。
VaR作为一种规范的统计技术,能综合衡量各种利率风险,已经成为西方商业银行进行利率风险管理的最有效的定量化技术。但是,目前我国商业银行要引入VaR模型尚存在一定的约束条件。主要是因为: 首先,数据不能及时获得而且获得的数据不够全面、透明、可信;其次,缺乏相应的计算机硬件设施和相关模型计量软件配套设施及利率风险管理的高级人才资源;再次,市场特性和风险因子的特性的不同将影响VaR模型的有效性同时其成本较高。
因此,在现阶段中国商业银行利率风险度量可采用久期模型。
四、中国商业银行利率风险度量模型实例分析
假设某银行对某商业公司发共发行了1000万元的贷款,年利率5%,期限5年。则第一年至第四年收的贷款利息收入是50万元(现金流),到期时收回本金1000万元。根据公式(2.3),利用Excel可计算这比贷款的久期,如下表:
如果此笔贷款利率由5%下降到4%,则根据公式(2.4),这笔贷款的市场价值上升了43.3万元。同样的,如果利率上升了1%,则市场价值下跌了43.3万元。
根据上述原理,将之应用于商业银行利率风险管理中,如下表2。
五、小结
根据久期可以较为准确地度量市场利率变动对银行资产净值的影响。而商业银行资产净值的变化更能代表净资本的变化情况,更能反映商业银行潜在的经济能力。随着计算机技术在银行经营管理中的广泛应用,基于久期的利率风险管理技术也越来越具有可操作性。而且,久期本身的缺点也正在逐渐被修正。相信我国商业银行利率风险度量模型会更加的先进和完善。
参 考 文 献
[1] 安东尼·G·科因.利率风险的控制与管理[M].经济科学出版社,1999
[2] 王丹.利率市场化下商业银行的利率风险[J].浙江金融,2006(1):18-19
[3] 吴锋.久期模型在商业银行利率风险度量中的应用[D].兰州大学,2007
[4] 黄建锋.利率市场化与商业银行利率管理[M].北京:机械工业出版社,2001■
[关键词] 商业银行 利率风险 模型 久期
一、引言
市场风险是商业银行面临的主要风险之一,其中利率风险又是商业银行所面临的主要市场风险。市场风险管理水平的高低会直接影响一家银行乃至整个银行体系的安全与否。因此,如何加强商业银行利率风险管理也就成了我们日益关注的问题。我国自1996年正式启动利率市场化进程开始,经过十余年的努力取得了阶段性成果,但是我国利率风险管理在对风险预测和度量方面还落后于国外。本文将从利率风险管理模型方面对我国商业银行的利率风险管理进行探索和研究。
二、国外常用利率风险管理模型及其原理
目前利率风险的衡量模型主要有利率敏感性缺口、久期、VAR几种。
1、利率敏感性缺口模型
它度量的重点主要是利率变化对银行的净利息收入,即对银行的资产利息收入与负债利息成本差额的影响。利率敏感性缺口模型将银行的资产和负债分为两类:利率敏感性资产和负债与利率非敏感性资产和负债。利率敏感性资产和利率敏感性负债之间的差额被称为利率敏感性缺口(Interest Rate Sensitive Gap即,GAP)。公式为:
GAP=IRSA—IRSL (2.1)
如果利率敏感性资产大于利率敏感性负债,敏感性缺口为正,则利率的上升会增加银行的净利息收益;反之,敏感性缺口为负,利率下降会增加银行的净利息收益。敏感性缺口值越大,银行面临的利率风险也越大。如果敏感性缺口为零,则不管利率如何变动,银行的净利息收益都不会变。容易看出,银行净利息收入的变动额等于利率敏感性缺口和利率变动额的乘积,若市场利率变动为△r时,银行净利息收入的变动额为△NⅡ,则可以用下面的公式表示净利息变动。
△NⅡ=GAP×△r (2.2)
2、久期模型
久期模型重点考察利率变动对银行经济价值产生的影响,是一种反映银行净值对利率变化的敏感性的方法。久期实质上是指以现值所表现的金融工具价值的平均期限,其计算公式为:
从式2.4我们可以看出,当市场利率发生变化时,债券价格的变化的百分比约等于市场利率的变化与修正久期的乘积。前面的负号表示价格的变化和利率的变化是反向的。久期(或修正久期)越长,利率的变化对债券价格的影响越大,也就是说债券价格对市场利率变化越敏感,债券的利率风险也就越大。
3、VAR模型
VAR(valueatrisk)的准确翻译是风险值,也叫在险价值,是指在正常的市场条件下,在给定的置信区间下,某金融资产或金融资产组合的价值在特定时期内可能的最大损失。Jorion(1996)把VAR定义为“给定置信区间的某持有期内的最坏的预期损失”。按照Jorion的阐述,可以定义VAR的值为:
VAR=E(W)-W*(3.1)
其中E(W)为资产组合的预期价值,w*为一定置信区间下的最低的资产组合价值。计算VAR需要三个因素:选定的置信区间,持有期的长短和未来资产价值的分布特征。置信区间的选择反应了金融机构对风险的容忍态度。持有期的长短也可以由金融机构选择。资产价值的分布特征是计算VAR值的一个关键,也是最难获得的。在度量VAR的基础技术之上,产生了多种度量方法,较为基本的有历史模拟法(Historical Simulation Method),方差-协方差法(Variance-eovarianee Method),蒙特卡罗模拟法(Moniecarfosimulation)。每种方法都有其优缺点和适用性,必须谨慎分析。
三、我国商业银行利率风险模型探索
以上我们介绍了国外常用的利率风险度量模型,三种模型各有特点。久期相对于利率敏感性缺口模型,考虑了每笔现金流的时间价值,更为准确地度量了市场利率变动对银行资产净值的影响。而商业银行资产净值的变化要比账面价值的变化更能代表净资本的变化情况,更能反映商业银行潜在的经济能力。随着计算机技术在银行经营管理中的广泛应用,基于久期的利率风险管理技术也越来越具有可操作性,成为了商业银行利率风险管理不可缺少的工具之一。
VaR作为一种规范的统计技术,能综合衡量各种利率风险,已经成为西方商业银行进行利率风险管理的最有效的定量化技术。但是,目前我国商业银行要引入VaR模型尚存在一定的约束条件。主要是因为: 首先,数据不能及时获得而且获得的数据不够全面、透明、可信;其次,缺乏相应的计算机硬件设施和相关模型计量软件配套设施及利率风险管理的高级人才资源;再次,市场特性和风险因子的特性的不同将影响VaR模型的有效性同时其成本较高。
因此,在现阶段中国商业银行利率风险度量可采用久期模型。
四、中国商业银行利率风险度量模型实例分析
假设某银行对某商业公司发共发行了1000万元的贷款,年利率5%,期限5年。则第一年至第四年收的贷款利息收入是50万元(现金流),到期时收回本金1000万元。根据公式(2.3),利用Excel可计算这比贷款的久期,如下表:
如果此笔贷款利率由5%下降到4%,则根据公式(2.4),这笔贷款的市场价值上升了43.3万元。同样的,如果利率上升了1%,则市场价值下跌了43.3万元。
根据上述原理,将之应用于商业银行利率风险管理中,如下表2。
五、小结
根据久期可以较为准确地度量市场利率变动对银行资产净值的影响。而商业银行资产净值的变化更能代表净资本的变化情况,更能反映商业银行潜在的经济能力。随着计算机技术在银行经营管理中的广泛应用,基于久期的利率风险管理技术也越来越具有可操作性。而且,久期本身的缺点也正在逐渐被修正。相信我国商业银行利率风险度量模型会更加的先进和完善。
参 考 文 献
[1] 安东尼·G·科因.利率风险的控制与管理[M].经济科学出版社,1999
[2] 王丹.利率市场化下商业银行的利率风险[J].浙江金融,2006(1):18-19
[3] 吴锋.久期模型在商业银行利率风险度量中的应用[D].兰州大学,2007
[4] 黄建锋.利率市场化与商业银行利率管理[M].北京:机械工业出版社,2001■