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摘 要：随着我国逐渐进入经济高速发展的阶段，各企业也按照市场经济发展的规律而分别进入了各自行业的发展期、稳定期与衰退期，但随着国际上的货币竞争加大，各行业都不同程度地出现了行业寒冬现象，在资金的筹集上也出现了不同程度的困难。本论文将针对企业的筹资成本问题、筹资现状进行具体分析，并就过程中出现的问题提出一些解决方案，以期对公司筹资成本及该行业中普遍存在的问题进行探究解决。
关键词：上市企业;筹资成本;问题;对策
引言
经过一段时间的发展，我国的市场经济已经逐渐步入了平缓期，各企业逐渐成为了促进我国经济发展的原动力，其中一些在行业中知名领头的上市企业，更是起到了风向标与标杆的作用。对于企业而言，维持企业发展的一大因素就是筹资的成本，充足的资金保障，可以让企业有更多的机会，去接触良好的市场挑战，并且拥有更多技术与人才发展其业务，但在现如今的紧缩型经济条件下，大部分企业都会遇到资金短缺的情况，正是由于这一现状，本文将对以云南白药为例的上市企业筹资问题进行综合分析。
一、研究目的及意义
本文的研究意义分为理论意义与现实意义两点。从理论角度来看，对于云南白药企业的筹资成本进行研究，可以进一步开拓并充实企业筹资活动的理论基础，对于医药行业中的企业现有的研究方向，主要就其在各行业筹资风险以及资金分配的研究为主;另一点在于研究的现实意义，本文的研究可以对同类型医药上市企业的筹资成本现有的问题提出分析与改正的方式，结合云南白药公司的筹资成本现状，找出影响筹资成本的因素，最终提出优化措施。
二、云南白药公司筹资成本现状分析
筹资是企业最基本的财务活动之一，企业筹资所获得的资金分为两种，一种为权益资金，一种为负债资金。其中通过吸收直接投资，在股票市场上发行股票，利用留存收益进行注资这三种方式筹资获得的资金是权益资金。通过向银行借款，利用自己公司的商业信用向民间借贷机构借取资金，发行公司债券，融资租赁，杠杆收购的筹资方式获得的资金是负债资金。
相关数据显示，2017年负债股东权益经过合计后相比较2016年有了百分之三十一的增长，同时负债总额有了百分之三十九的增长。短期流动负债和股东权益都出现了不同程度的增长，同时长期负债保持了稳定和健康。所以可以判断云南白药在筹资时选择的是股东权益和负债两方面都要增加的决策来平衡资产负债率。从数值上看，负债的增加额超过了股东权益的增加额，这表明企业在筹资过程中增加了债务融资的金额。
三、云南白药筹资策略选择原因
（一）我国企业股权融资成本低
目前，我国企业内外源融资成本低的主要原因是我国股票的发行市盈率高。根据 2017 年中国 500 强发布的市盈率数据来看，在 500 强企业中，有不少企业的估值过高，市盈率超过 60 倍的企业数量有 96 家，占比将近 20%，虽照往年有所 下降，但全球股市的平均市盈率一般都是在 20 倍以下，而我国这样的企业仅占约四成。越高的市盈率会导致越高的股票发行价，也就使企业近年来相对于内源融资来说，更倾向于外源融资。
（二）我国企业财务管理水平低
我国企业现代财务管理多是继承于国内外的财务管理经验，由于财务管理水平低，使得许多企业可用于内源筹资的留存收益很少，只能依靠外源筹资。根据我们选取的样本数据，2007 年1月到2017年1月的季度数据显示，我国A股 30 家上市公司的 留存收益平均为515亿元，相比较发达国家市场的留存收益来说，远低于发达国家市场的上市企业平均留存收益均值。
（三）政策影响
由于我国是发展中国家，还未完善出一个统一的信用评级标准，没有独立的，不附属任一机构的信用机构，这会使得整个社会的透明度低，信用低。而且在人力资源方面的管理中，公司经理等个人利益，并不能很大程度上与公司利益相聯系，使得以个人利益为先的公司经理不能以公司价值最大化为行为准则，因此在发行股票上的约束就变成了软约束，使得公司发行股票后，不会主动对 投资者承担责任，更不会主动保护投资者的利益。
四、云南白药筹资选择策略
（一）完善人员管理制度
云南白药公司的人员管理体制仍不完善，企业管理层在利益方面可能和公司的利益之间存在冲突，将管理政策的制定和公司具体有利政策的制定相背离，不能实现整个公司和投资者之间的共赢。并且在决定企业筹资的政策时，没有很好的权衡客户，企业，个人三者之间的利益，或者只关注到自身的利益，或者只关注到企业的利益。所以云南白药公司内部管理人员应该将多方利益权衡起来。
（二）加强治理结构的高效完善
上市公司中有些公司存在着所谓原始股份等被国家控制的股份，必须将这些原始股份进行市场化，减少各个国资委所占有的股份。引入优质的投资者，提高企业的治理机构办事效率，通过制度等多方面措施来激发机构投资者对企业进行注资的热情。公司的治理离不开科学良好的股权结构，股权分配是否健康直接决定了股权所有者能否实现对公司的控制和影响。
（三）政府制定相关政策
根据研究结果表明我国的外源筹资比例仍有升高态势，但过度的外源融资会使财务负担变重，稀释企业的控制权，信息沟通和披露成本过大，不利于企业和金融市场的稳健发展，故应对不同经济态势制定浮动的内源融资和外源融资比例。政府应当出台相应政策，调整企业在筹资过程中内源筹资和外源筹资的比例，或者控制国外经济实体对我国企业的投资额度，控制外源筹资对企业的投资限度，防止企业所有权和控制权的丢失。
五、结语
在经济不断发展的今天，企业如果要在宏观大背景下谋求发展，就必须在形式上推陈出新的基础上加强管理，提高企业的核心竞争力。企业的财务管理工作，特别是筹资决策，起着连接金融市场和实业投资市场的桥梁的作用。本文通过将云南白药作为上市公司中的代表，对我国上市公司发展过程中颇为头疼的筹资问题进行分析和总结，提出目前上市公司能够触及的筹资策略。让云南白药公司在外源筹资和内源筹资上加以斟酌和分辨，选择最为贴切和最为方便的筹资策略加以使用。
参考文献
[1]陈玉莹.华海药业筹资方案及实施策略研究[D].哈尔滨理工大学，2018.
[2]晏逸鸣.企业债券筹资成本影响因素探究[D].北京林业大学，2016.
[3]叶淞文.浅析中小企业控制和降低筹资成本的有效途径[J].中小企业管理与科技（下旬刊），2015（09）：41.
[4]王一鸣.创业板上市公司IPO发行成本影响因素的实证研究[J].佳木斯职业学院学报，2017（10）：395-396+426.
关键词：上市企业;筹资成本;问题;对策
引言
经过一段时间的发展，我国的市场经济已经逐渐步入了平缓期，各企业逐渐成为了促进我国经济发展的原动力，其中一些在行业中知名领头的上市企业，更是起到了风向标与标杆的作用。对于企业而言，维持企业发展的一大因素就是筹资的成本，充足的资金保障，可以让企业有更多的机会，去接触良好的市场挑战，并且拥有更多技术与人才发展其业务，但在现如今的紧缩型经济条件下，大部分企业都会遇到资金短缺的情况，正是由于这一现状，本文将对以云南白药为例的上市企业筹资问题进行综合分析。
一、研究目的及意义
本文的研究意义分为理论意义与现实意义两点。从理论角度来看，对于云南白药企业的筹资成本进行研究，可以进一步开拓并充实企业筹资活动的理论基础，对于医药行业中的企业现有的研究方向，主要就其在各行业筹资风险以及资金分配的研究为主;另一点在于研究的现实意义，本文的研究可以对同类型医药上市企业的筹资成本现有的问题提出分析与改正的方式，结合云南白药公司的筹资成本现状，找出影响筹资成本的因素，最终提出优化措施。
二、云南白药公司筹资成本现状分析
筹资是企业最基本的财务活动之一，企业筹资所获得的资金分为两种，一种为权益资金，一种为负债资金。其中通过吸收直接投资，在股票市场上发行股票，利用留存收益进行注资这三种方式筹资获得的资金是权益资金。通过向银行借款，利用自己公司的商业信用向民间借贷机构借取资金，发行公司债券，融资租赁，杠杆收购的筹资方式获得的资金是负债资金。
相关数据显示，2017年负债股东权益经过合计后相比较2016年有了百分之三十一的增长，同时负债总额有了百分之三十九的增长。短期流动负债和股东权益都出现了不同程度的增长，同时长期负债保持了稳定和健康。所以可以判断云南白药在筹资时选择的是股东权益和负债两方面都要增加的决策来平衡资产负债率。从数值上看，负债的增加额超过了股东权益的增加额，这表明企业在筹资过程中增加了债务融资的金额。
三、云南白药筹资策略选择原因
（一）我国企业股权融资成本低
目前，我国企业内外源融资成本低的主要原因是我国股票的发行市盈率高。根据 2017 年中国 500 强发布的市盈率数据来看，在 500 强企业中，有不少企业的估值过高，市盈率超过 60 倍的企业数量有 96 家，占比将近 20%，虽照往年有所 下降，但全球股市的平均市盈率一般都是在 20 倍以下，而我国这样的企业仅占约四成。越高的市盈率会导致越高的股票发行价，也就使企业近年来相对于内源融资来说，更倾向于外源融资。
（二）我国企业财务管理水平低
我国企业现代财务管理多是继承于国内外的财务管理经验，由于财务管理水平低，使得许多企业可用于内源筹资的留存收益很少，只能依靠外源筹资。根据我们选取的样本数据，2007 年1月到2017年1月的季度数据显示，我国A股 30 家上市公司的 留存收益平均为515亿元，相比较发达国家市场的留存收益来说，远低于发达国家市场的上市企业平均留存收益均值。
（三）政策影响
由于我国是发展中国家，还未完善出一个统一的信用评级标准，没有独立的，不附属任一机构的信用机构，这会使得整个社会的透明度低，信用低。而且在人力资源方面的管理中，公司经理等个人利益，并不能很大程度上与公司利益相聯系，使得以个人利益为先的公司经理不能以公司价值最大化为行为准则，因此在发行股票上的约束就变成了软约束，使得公司发行股票后，不会主动对 投资者承担责任，更不会主动保护投资者的利益。
四、云南白药筹资选择策略
（一）完善人员管理制度
云南白药公司的人员管理体制仍不完善，企业管理层在利益方面可能和公司的利益之间存在冲突，将管理政策的制定和公司具体有利政策的制定相背离，不能实现整个公司和投资者之间的共赢。并且在决定企业筹资的政策时，没有很好的权衡客户，企业，个人三者之间的利益，或者只关注到自身的利益，或者只关注到企业的利益。所以云南白药公司内部管理人员应该将多方利益权衡起来。
（二）加强治理结构的高效完善
上市公司中有些公司存在着所谓原始股份等被国家控制的股份，必须将这些原始股份进行市场化，减少各个国资委所占有的股份。引入优质的投资者，提高企业的治理机构办事效率，通过制度等多方面措施来激发机构投资者对企业进行注资的热情。公司的治理离不开科学良好的股权结构，股权分配是否健康直接决定了股权所有者能否实现对公司的控制和影响。
（三）政府制定相关政策
根据研究结果表明我国的外源筹资比例仍有升高态势，但过度的外源融资会使财务负担变重，稀释企业的控制权，信息沟通和披露成本过大，不利于企业和金融市场的稳健发展，故应对不同经济态势制定浮动的内源融资和外源融资比例。政府应当出台相应政策，调整企业在筹资过程中内源筹资和外源筹资的比例，或者控制国外经济实体对我国企业的投资额度，控制外源筹资对企业的投资限度，防止企业所有权和控制权的丢失。
五、结语
在经济不断发展的今天，企业如果要在宏观大背景下谋求发展，就必须在形式上推陈出新的基础上加强管理，提高企业的核心竞争力。企业的财务管理工作，特别是筹资决策，起着连接金融市场和实业投资市场的桥梁的作用。本文通过将云南白药作为上市公司中的代表，对我国上市公司发展过程中颇为头疼的筹资问题进行分析和总结，提出目前上市公司能够触及的筹资策略。让云南白药公司在外源筹资和内源筹资上加以斟酌和分辨，选择最为贴切和最为方便的筹资策略加以使用。
参考文献
[1]陈玉莹.华海药业筹资方案及实施策略研究[D].哈尔滨理工大学，2018.
[2]晏逸鸣.企业债券筹资成本影响因素探究[D].北京林业大学，2016.
[3]叶淞文.浅析中小企业控制和降低筹资成本的有效途径[J].中小企业管理与科技（下旬刊），2015（09）：41.
[4]王一鸣.创业板上市公司IPO发行成本影响因素的实证研究[J].佳木斯职业学院学报，2017（10）：395-396+426.