对于2013年的情况，我认为GDP增速会略高于8%，但增长有限。主要的原因还是现在管理层对于经济情况的考虑是非常谨慎的，在权衡“防通胀”与“稳增长”这两个目标之间的考虑非常仔细。我认为，2013年的通货膨胀率应在3%以下。
　　虽然跟前几年的高增长相比这样的增长速度稍低，但考虑到通货膨胀率的下降，各方面均趋于平衡，应该说情况还是不错的。
　　单看CPI数据，过去10年的通胀率比以前要低很多，即使过去5年平均也比早年间低不少，但老百姓为何仍然感到了很大的压力，对通货膨胀的反应很强烈？
　　其中一个原因是，居民金融资产与收入的比例比过去高多了。1987年末，居民储蓄存款为当年GDP的25.5%，到2010年，这个比例上升到了77.2%。尽管2011年的5.4%的通胀率大幅度低于1988年的18.8%，但储蓄存款因通胀导致的损失相对于收入却接近于1988年高通胀的水平。
　　虽然居民持有现金的比例比过去低，但是其他金融资产比早先增加很多。因为银行存款是最主要的金融资产，银行存款利率决定了其他债权类资产的收益率，负利率对居民金融资产的影响不限于银行存款和手持现金。在正常情况下，股票的期望收益率和利率也有密切关系。
　　金融体系存在的问题加剧了通货膨胀的危害。一种情况是，居民银行存款中利率极低的活期存款的比例相当高，另外还有手持现金。这两部分对通货膨胀几乎没有防卫。2012年10月，居民活期存款和手持现金（按流通货币的84%估计）约19万亿元，约相当于当年可支配收入的60%。再加上定期存款和其他金融资产，通胀率高几个百分点的影响非常大。
　　另外，企事业单位的活期存款比例也很高。虽然银行间有一定竞争，企业存款多样化有所进展，活期存款比例有所下降，但是总的比例仍然很高。
　　中国的货币和GDP的比例很高，金融市场不发达是原因之一。很多企业一方面在银行贷款，另一方面又留下不少活期存款，特别是贷款比较困难的企业更要留下防御性存款。如果利率更加灵活，银行间竞争会导致活期存款的利率接近于定期存款利率，总的利率水平会上升。
　　随着预期寿命的延长，大部分人退休以后还将有数十年的日子。单位退休金和社保有很多实际问题，还有公信力问题。要让公众相信退休以后靠政府太难了，真信了，政府压力更大，比不信还难受。从这个角度来看，个人储蓄率高是有道理的，在某种意义也是被迫的。如此，社会不能不越来越尊重家庭财产特别是金融资产。
　　未来的宏观经济政策将会对通胀更加警惕，而出现密集的刺激增长政策的可能性不大。国际经济面临很多问题，出口增长难度增加的情况下，防止内需疲软也很重要。这样，保持适度宏观平衡的难度越来越大。
　　另一方面，加快推进金融改革，实现更加灵活的利率和更强的银行等金融机构的竞争，有利于减轻通货膨胀对居民和企业金融资产的损害，也有利于减轻居民买房防止财产损失的倾向。
　　本文节选自演讲人在“第十二届中国年度管理大会”上的演讲，标题为编辑所加