香港内地交叉上市对中国公司成长的影响

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交叉上市是指同一家公司在两个或者多个证券交易所挂牌上市的行为。随着全球经济一体化的推进,各国金融管制逐渐放松,国际间金融市场合作日趋频繁,资本的全球流动已经成为不可逆转的趋势,交叉上市也随之活跃起来。而在中国由于地域、政治、法律、文化等多种因素的影响和制约,A+H股交叉上市是我国公司交叉上市的主要形式。自第一家公司实现A+H股交叉上市以来,关于交叉上市的争论一直存在,尤其是关于交叉上市究竟能不能促进公司的成长,究竟应不应该鼓励交叉上市行为的争论始终没有得出结论。国内许多学者大都从交叉上市的动机、资本市场的反应、交叉上市公司上市前后的长期绩效和短期绩效反应以及交叉上市的溢出效应等角度来研究交叉上市行为,但是,关于交叉上市之后公司究竟有没有获得更快的成长这方面的实证研究却比较少见。本文首先介绍了国内外学者关于交叉上市对公司成长影响的研究成果,接着介绍了交叉上市的一般动因之后单独介绍了中国H股上市公司回归A股的动因,接着对交叉上市按照不同的分类标准进行了分类,指出本文研究的对象所属分类为直接上市方式实现的先H股上市后回归A股的交叉上市公司,接着对中国近些年的交叉上市基本情况进行了简略的分析。之后本文进行了实证分析:本文以1993-2009年间先在H股上市后回归A股上市的公司为研究样本,剔除数据缺失公司,共得到40家公司的295组面板数据进行实证检验。实证检验的方法是借鉴Inder K.Khurana等(2008)的研究方法,首先对其模型根据中国的实际情况进行了修改,然后对收集的有效数据进行了单位根检验,然后通过对面板数据模型的检验确定建立随机效应模型进行回归,最后进行模型回归,最终得出交叉上市能够促进公司成长的结论。本文的创新之处在于一是结合中国的实际情况,对借鉴的模型进行了修改,并使用国内最新数据,用数字说明问题。二是改进模型中公司成长性的衡量指标,去除了通货膨胀因素的影响,使结论更有说服力。
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