2019年9月17日,国家主席习近平在河南省郑州市考察调研中指出:“中国是世界上制造业最大的国家,“大”和“全”有了,但在“高精尖”方面还有不少短板。我们依然要继续攀登,通过技术创新、产业创新、转型升级,把我们国家的制造业搞上去,把实体经济搞上去。”习总书记的评价明确了制造业发展过程中发展创新方面存在的短板。与之相对应的是金融行业的逐渐开放与发展,例如,中国证监会于2012年12月发布的《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》,允许上市公司使用闲置募集资金购买安全性高、流动性好的投资产品,从而达到提高资本流动性及资本市场有效性的作用,以更好的服务实体经济。然而,资本管制的放开对金融资本在“圈内”的流动性同样具有促进作用,并可能导致资本的过度集中,侵蚀实体经济的基础。另一方面,利润率较低的实体企业更有动机将资金转移到金融市场以获取更高额的回报,实体经济与金融资本间的关系逐渐脱离健康发展的轨道。针对这一问题,政府及监管机构在政策层面上从支持持有金融产品向限制持有金融产品做出了转变。2015年12月,中央经济工作会议提出的2016年五大任务指出金融部门要创造利率正常化的政策环境,为实体经济让利。2017年2月,中国证监会发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》,明确规定除金融类企业外,最近一期末持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产等财务性投资的企业不得申请进行再融资,以缓和实体经济与金融市场的矛盾关系,部分解决经济发展“脱虚向实”的问题。总体而言,把握好金融资产配置行为与实体企业创新发展之间的关系,实现二者之间的动态平衡对于我国经济发展的重要性不言而喻。深入研究二者之间的相关性并明确其中的作用机制对于控制金融市场泡沫、引导实体企业专注创新、做出“高精尖”的成果进而推动宏观经济可持续的发展具有非常重要的意义。本文以沪深两市A股2009—2018年上市公司为样本,分析其金融资产配置行为对企业创新的影响,以此检验金融资产配置对企业创新的影响路径及经济后果,并验证上市公司的动机。同时,本文引入上市公司所处金融市场发达程度、所处行业产品市场竞争及融资约束等三个外界的变量,来观察上市公司金融资产配置对企业创新的影响是否会发生改变。在进一步研究中,本文对上市公司按是否为高新技术企业和自身盈利水平情况两个维度进行分组,探讨不同分组下,金融资产配置对企业创新的影响,以丰富对上市公司金融化行为后果的研究。本文的研究结果表明,上市公司金融资产配置产生的“挤占”效应占主导,对于企业创新有显著的负面影响。当上市公司处于较为发达的金融市场时,金融资产配置的“挤占”效应会减弱,企业创新水平受到的负面影响得到抑制。而当上市公司所处的产品市场竞争更为激烈时,金融资产配置对企业创新的抑制作用进一步加强,“挤占”效应更为明显。且若上市公司融资约束程度越强,金融资产配置的“挤占”效应也会增强。本文就金融资产配置与企业创新的相关关系进行研究:一方面丰富了金融资产配置行为所带来的经济后果的相关研究;另一方面,本文创新地关注了融资约束、产品市场竞争、高科技企业等在金融资产配置和企业创新之间的调节作用,从新的角度为激发企业创新能力、提高国家创新水平献计献策。