自2004年光大银行发售第一只银行理财产品开始,我银行理财行业迅速发展。截止2017年末,银行理财总规模已达到29.54亿元,是资产管理行业中规模最大的类别。但是,由于监管的不足和利益的驱使,银行理财在发展过程中,出现了刚性兑付严重、资金池业务盛行、通道业务屡禁不止、产品层层嵌套等突出问题,使得银行理财完全偏离了资产管理“受人之托,代客理财”的本质。本文从银行理财的业务流程出发,分别从资金端、运作端和资产端对银行理财的问题及风险进行了分析。在资金端,商业银行通过刚性兑付,一方面提高投资者对银行理财产品的接受度,另一方面获取“超额留存”带来额外收益。在银行理财的发展初期,刚性兑付对推广和加速银行理财的发展发挥了较大作用。然而,刚性兑付也使本应由投资者承担的风险停留在银行体系内部,增加了商业银行面临的流动性风险。同业理财的迅速扩张,使银行理财的资产端和负债端同时与金融市场紧密关联,既依赖金融市场获取收益,也依赖金融市场获取资金,加剧了银行的流动性风险。同时,同业理财也增强了风险在机构间的传染能力,更易引发系统性金融风险。在运作端,资金池模式是我银行理财的主要运作模式,其典型特征是“滚动发行,集合运作,期限错配,分离定价”。其中,滚动发行是资金池长期流畅运作的基本前提,分离定价是集合运作的必然结果,也是资金池模式的核心特征。银行在获取期限错配的带来利差收益的同时,也将承担额外的流动性风险。在资产端,2017年债券(42.19%)和非标准化债权资产(16.22%)是银行理财资金的前两大配置方向。债券投资面临的风险主要有:市场风险、信用风险和流动性风险。在一定条件下,这几种风险可能会相互促进,演变为系统性风险。需要特别注意的是非标资产,银行借助信托、券商等通道,将大量资金投向非标资产,尤其是房地产、地方政府融资平台以及“两高一剩”领域,较长的投资期限,使银行面临一定的流动性风险,并且在当前去杠杆的政策环境下,存在较高的信用风险。此外,为了实现监管套利,此类理财产品往往层层嵌套,在金融机构间形成了复杂的交易网络,增强的风险的传染能力,也增加了系统性风险爆发的可能性。本文在分析银行理财的系统性风险生成机制的基础上,选取我具有代表性的17家商业银行作为样本,采用主成分分析法(PCA)对银行理财的系统性风险进行了测度,测度结果能够较好的反映当重大经济事件发生时,银行理财的系统性风险的变化情况。接下来本文选取GDP增长率、信用利差、Shibor、70个大中城市新建商品住宅价格指数环比增速以及A股换手率分别作为衡量宏观经济风险、信用分险、流动性风险、非标投资风险以及股票投资风险的指标,对银行理财的系统性风险进行了分析,结果较好地印证了前文的分析。