医疗器械行业是多学科交叉的知识密集型高科技制造行业,其产品技术更新迭代速度较快,行业技术壁垒较高。从子行业来看,医疗器械行业又存在着细分领域众多、单一产品市场规模有限的特点。因此连续并购已成为医疗器械企业进行产品布局实现收入增长扩大市场份额的重要途径。在过去的数十年中,全球医疗器械行业蓬勃发展,行业并购动作频繁。纵观全球各大医疗器械公司的发展历史,无一不是通过一系列并购迅速扩大市场份额建立行业优势地位,销售收入实现快速增长,最终成为行业巨头。在我国政策鼓励、经济发展、市场需求旺盛等多因素推动下,我国医疗器械行业高速发展,近三年市场规模平均增长幅度达到20%左右。近年来,我国医疗器械行业已进入并购高峰期。国内领先医疗器械企业纷纷通过一系列并购扩大市场份额,快速巩固自身地位。目前医疗器械行业连续并购呈现常态化,但我国针对医疗器械行业连续并购动因及绩效研究还相对较少。因此对医疗器械行业连续并购开展研究具有一定现实意义。基于此,本文开展我国医疗器械行业分析,从行业市场规模情况、市场结构情况、行业环境等方面了解行业发展现状和特征。通过对我国医疗器械行业连续并购状况进行梳理,挖掘和分析我国医疗器械行业连续并购的特征和动因。根据上述分析,本文通过短期与长期绩效兼顾、财务与非财务绩效指标结合,建立能够体现医疗器械企业特征的连续并购绩效评价体系。短期绩效方面,运用事件研究法对单宗并购事件短期绩效和连续并购短期绩效变化趋势进行评估。长期绩效分为财务绩效和非财务绩效,财务绩效评价从盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力四个方面选取15个具有代表性的财务指标,非财务绩效从创新能力、市场竞争能力两个方面选取5个非财务指标。长期绩效指标设置时,在基本绩效指标的基础上,设置销售费用占营业成本比、商誉占净资产比、医疗器械产品注册数量等突出反映医疗器械行业连续并购行为特点的指标,来全面评价医疗器械企业连续并购绩效。本文选取乐普医疗作为案例,主要原因是乐普医疗在2010年-2019年共计实施50起并购交易,并购总交易金额达67.73亿元。其并购频率高、并购规模大、拓展领域广,可以说是医疗器械企业借助连续并购实现外延发展的典型代表,因此对乐普医疗长达十年的连续并购动因与绩效进行研究具有一定代表性。研究结果表明,连续并购是乐普医疗为实现不断演化的战略目标而采取的重要手段,连续并购两个阶段的动因和方向的不同反映了乐普医疗不同阶段的发展战略差异。对乐普医疗连续并购绩效分析结果表明:（1）连续并购短期绩效整体较好,企业获得了超额收益;（2）长期绩效财务方面有所改善,连续并购对盈利能力、成长能力正向作用较为明显,但营运能力有待加强,偿债能力受到拖累;（3）长期绩效非财务方面提升明显。总体来看,乐普医疗连续并购第二阶段对企业绩效提升作用更为明显。乐普医疗通过连续并购基本实现战略目标,但仍存在一定的偿债风险和并购整合风险。最后,在上述研究结论的基础上总结出相关建议:（1）聚焦公司中长期战略主线和核心业务,审慎选择并购目标;（2）并购应当合理评估并购标的风险及企业价值;（3）建立标准化连续并购整合体系,高效实现多重协同效应。