近年来我国信用债券市场发展迅速,出现了很多非银行担保和无担保品种,评级差异性和复杂性开始显现。本文首先综合比较了主流定量评级方法的理论适用性和实证效果,并且还对商业银行使用的基于违约概率测度的评级方法进行了简单介绍,最终选择使用多元Probit分析的方法。针对公开评级的滞后性等缺陷和交易型投资者的获利模式,本文提出了面向交易型投资者的债券评级模型。本文以Z值模型变量为基础,参考多家评级机构使用的变量确定了模型使用的财务变量,并且加入定性变量对定量评级进行修正,对定性变量本文也给出了比较完备的量化方法。在确定解释变量后,本文使用了因子分析和正交变换的方法对财务变量进行分组,这样减少了解释变量个数,完全消除了解释变量间的共线性问题,并且每个因子含义明确,代表了发行人在某方面的能力高低。接着本文以公开评级为因变量,用排序多元Probit分析法构建评级模型,并且使用定性因素对定量结果进行调整。实证检验显示,内部评级对公开评级的拟合程度较高,但是对于极端级别债券给出的评级偏差较大。然后通过信用利差及定价模型验证了内部评级的有效性。针对信用利差不稳定的特性,本文还研究了信用利差与宏观经济的关系,以调整不同经济周期的信用利差基础定价水平。本文还试图使用市场利差倒推信用评级,实证结果显示此研究方法无效,财务变量不能影响市场利差,定性变量虽然显著但是其基本不随时间变化,无法及时解释市场利差的变化。这显示了我国债券市场的有效程度比较低,找出解释市场利差的关键因素是后续研究的重点。最后本文对后续研究进行了展望,提出了添加解释变量、改善计量模型和估计方法、进行多时间点的稳定性检验和考虑行业因素等诸多改进方向。