自1611年荷兰阿姆斯特丹证券交易所成立以来，证券交易所一直是证券市场中的核心，是证券集中竞价的场所，具有创造连续市场、形成公平交易价格、提供证券交易服务、维护市场秩序等功能。传统的交易所大多是互助式的会员制组织。这种互助式会员制证券交易所是垄断的产物，其所有权、决策权和使用权结合在一起，其组织通常不以营利为目的，并实行“一个会员一票”的会员集体决策机制。但是从二十世纪九十年代开始，随着科技的发展和竞争的加剧，证券交易所的市场环境发生了深刻的变化：证券交易电子化、网络化改写了证券交易的方式，使证券交易可以不依赖于交易大厅，经纪交易商失去了因为身在交易大厅而拥有的信息优势，使投资者摆脱了对中介机构的依赖；证券市场自由化的发展动摇了传统交易所的垄断地位；证券市场国际化发展加剧了传统交易所之间的重组；另类交易系统的产生和发展对传统交易所造成冲击和压力。为了应对证券交易所日趋激烈的竞争和挑战，各国证券交易所采取了众多的变革措施来加强自身的竞争能力，全球证券交易所出现了非互助化改制的趋势。本文在结构上分为四章：第一章“导论”主要是对本文的选题原因、选题的理论与现实意义、研究的基本思路、研究方法及论文涉及的基本概念进行了概略阐述，并对国内外研究的现状做了梳理。在这章中，笔者对“非互助化”一词进行了阐释，并分析当前非互助化的趋势下，传统互助式交易所面临的问题及改革方向。本文认为“demutualization”的实质在于改变交易所会员制、互助、非营利性的治理结构，打破自然垄断，促使交易所市场设施的所有权、决策权与使用权分离，便利交易所决策与筹集资金，为此使交易所成为营利性公司，以适应证券市场全球化、一体化、电子化、网络化、结盟与合并等竞争需求，并将之译为“非互助化”。传统互助式会员制证券<WP=4>交易所具有所有权、决策权和使用权结合在一起；通常不以营利为目的；实行“一个会员一票”的会员集体决策机制的特点，这适应了传统证券交易垄断经营和交易非自动化的需要。而随着科技的发展和竞争的加剧，这种传统的互助式会员制交易所已经不能适应交易所发展的需要。全球证券交易所出现的非互助化趋势引起了交易所治理结构、自律制度等方面的一系列改革。第二章“证券交易所治理结构研究”通过比较会员制交易所和公司制交易所这两种治理结构的优缺点，分析交易所治理结构改革的原因，并从立法上和实践上更进一步分析我国证券交易所治理结构存在的问题，提出我国证券交易所治理结构应当向股份公司制转变的建议。传统交易所的治理结构——会员制，其目的是追求会员利益的最大化，因而会员可以得到长足的发展，但由于其决策机制迟钝，融资渠道局限，具有垄断性的缺陷，使其越来越不能适应当前证券市场的快速发展，全球证券交易所正纷纷由会员制向公司制转变。通过改组为股份制公司，证券交易所的所有权和经营权实现了分离，不再限制会员数量，有效地促进了证券经纪业的竞争，有助于降低交易成本，便于交易所融资，投资最先进的交易结算系统设施，更好地服务于投资者。我国证券市场是在改革开放进程中一次大胆的尝试。作为股份制试点走向深入的产物，沪深证券交易所的设立体现出强烈的政府主导、政府驱动色彩。我国证券交易所不是严格意义上的国际证券交易所采纳的那种会员制，而类似于我国政府的一个行政部门，其治理结构可以理解为“行政会员制”。这种治理结构模糊了交易所和政府监管机构之间的分工关系，把证券市场发展和规范的最终责任都集中到了监管机构身上，削弱了交易所在完成本应由交易所承担的产品创新、市场服务和一线监管功能上的自主权和积极性。在全球证券交易所组织模式从会员制向公司制转变之际，在深沪交易所引进股份公司的治理结构具有一定的必要性。第三章“非互助化对证券交易所自律监管职能的影响”分析非互助化对证券交易所自律监管的挑战，提出了我国证券交易所自律职能完善的建议。交易所在进行非互助化改造，转变治理结构的同时，也<WP=5>带来一系列相关监管问题，最重要的是转制后以营利为目的的交易所能否以较高标准履行监管职能和维护公共利益。本文从董事、经理和股东三方面分析了非互助化对交易所公益性质的影响，并从交叉补贴、非经济定价和财务持续能力等方面分析了非互助化后证券交易所的财务问题。交易所自律监管受非互助化的影响必将进行改革。在证券交易所非互助化的趋势下，关于我国交易所的自律监管职能的完善，本文认为应实行自律与政府监管并重的监管形式，主要从以下几方面着手：（1）交易所自律管理权力应来源于法律直接规定，而不是行政授权。（2）建立交易所与证券业协会之间有效的职权划分与职责分担。（3）选择适合的自律监管模式，即混合模式。第四章“证券交易所的利益冲突及未来的制度安排”主要通过分析非互助化下证券交易所利益冲突产生的原因，并比较海外证券交易所非互助化改革过程中避免利益冲突的实践，提出我国证券交易所为避免利益冲突的可能制度选择。交易所进行非互助化改造，除了带来相关监管问题外，更重要的是转制后以营利为