封闭式基金折价是指基金市场价格低于基金单位净值的现象,这一现象在世界上各个证券市场上均存在,被称为“封闭式基金折价之谜”,受到了学者的广泛关注,但现在仍然没有一个解释能够完全令人信服。从1997年中国封闭式基金市场进入规范化时期以来,封闭式基金就长期处于高折价交易状态,这成为了中国金融学者关注的热点问题。以封闭式基金折价率为研究对象,采用中国21只封闭式基金2006年1月1日至2013年6月30日的面板数据,用统计分析和计量经济学,首先从基本面因素、市场因素、噪音因素等多个角度设计解释变量研究中国封闭式基金折价的原因,然后检验封闭式基金折价率变动规律,最后根据封闭式基金折价特征设计投资者对封闭式基金的投资策略,比较投资策略的有效性,并且比较在熊市和牛市中投资策略的优劣。研究结果发现：机构投资者比例、股票占资产净值比例、基金业绩、基金经理流动率、基金剩余期限和沪深300变化率六个因素是封闭式基金折价的原因,投资集中度、基金份额与折价率之间不显著相关。中国封闭式基金长期存在折价现象,折价率呈均值回归特征。基于均值回归特征制定的反转策略是有效的,能够获得超额收益；基于惯性投资策略制定的惯性投资策略无效。在熊市时,采用反转投资策略无论长短期均有效；在牛市时,采用反转投资策略进行长期投资更有效,短期投资收益不稳定。总体上,反转投资策略在熊市时比在牛市时更有效。