圆通速递可转换债券融资效应研究

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投融资是企业财务管理的重要部分,在企业的经营与健康发展中占据举足轻重的地位。可转换债券是应市场需求而生的新型融资工具,这一工具兼具股东权利和债务权利的双重属性,丰富了企业的投资渠道。2015年,中国的可转债市场尚处在起步探索的阶段,当年发行可转债的数量仅有个位数,发行规模也不超过百亿元。但近几年来,在政府激励政策与市场需求的双驱动下,2021年我国A股可转债市场发行规模已超过2828.49亿元,并已连续3年发行规模超2500亿元,可见近年来发行可转债已成为企业融资的重要手段之一,然而在这庞大的可转债融资市场中也不乏有发行失败或者发行后黯然退场的案例。由此可见,公司能否充分利用可转债的特性发挥优势,可转债发行后的融资效果能否满足公司融资需求等问题是值得讨论的。研究成功利用可转债融资的公司,能够为上市公司以及投资者提供思路,进而带动可转债市场良好规范的运行发展。圆通速递作为我国快递行业中被投资者们重点关注的企业之一,在日渐灼热的行业市场竞争中,公司也面临着业务结构集中、终端网络加盟模式及政策波动等多重风险,在这些情形下,圆通速递选择发行可转换债券筹措资本,这一行为是否能够有助于公司达成投资目标,并且发行可转债后企业的股东财富又会受到怎样的影响呢?本文将试在上述方面展开深入探讨。本文首先回顾可转换债券的研究历史、重要性和现状,总结可转换债券的概念、本文所使用的估值方法和相关的理论框架。然后介绍了圆通速递的基本情况、融资过程,由此初步分析“圆通转债”的融资内因,为下文融资效应的研究做好铺垫。紧接着通过事件研究法,计算“圆通转债”事件期内的每日超额收益率和累积超额收益率,探究投资者对于“圆通转债”的反应程度,随后从圆通速递可转债的融资成本、圆通速递可转债的运营绩效、圆通速递可转债的资本结构对圆通速递可转债融资效应进行分析,最后综合以上分析,判断圆通速递发行此次可转换债券是否为企业带来了较好的融资效应。研究了圆通速递的可转债发行过程后可以发现:“圆通转债”的发行虽然在短期内减损了股东权益,但由于圆通速递在发行之初即制定了与自身相适应的发行条款,帮助公司提高了转股效率,同时公司对融资成本加以控制,另外利用优先配售条款,有效保证了公司主要股东的持股比例,此次可转债的发行对公司资本结构、运营业绩等均产生正面影响。本文提出了以下建议:企业在增发可转债前,应科学合理地编制增发条件,以应对股票价格变动风险;在配售过程中,应当合理使用优先配售条件,以保障股东的最大权益。一旦发行可转换债券,应根据成本效益原则对所筹集资金进行管理。企业需要立足于自身的实际情况,合理考虑发行可转债,可以综合考虑可转债与其他融资方式的结合,进而提高融资效应。
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