证券市场最主要的功能是通过股价信号机制引导资源优化配置,而该功能实现基于一个隐含假设:股价能够充分反映所有可得信息,即市场有效,所以股价能够指导上市公司做出最优投资决策,指导投资者将资金投向最有价值的证券,从而实现资源的优化配置。然而,现实中的市场并非完全有效,即证券资产价格不能完全反映公司的所有信息,因此提出股价信息含量的概念,定义为:股价中所蕴含的公司特质信息的含量。市场有效程度取决于股价对于信息的反映程度,所以股价信息含量是衡量一国证券市场是否有效运行至关重要的标准。考察中国证券市场股价信息含量现状及其功能实现具有十分重要意义,因此,本文从以下三个方面着手围绕中国证券市场股价信息含量做了相关研究。1.股价信息含量的测度。从定向增发市场视角,给出了股价联动性能够很好地测度股价中所包含的信息含量的可靠实证证据。以2006年到2015年A股增发数据为样本,通过分析研究股价联动性对折价率的影响来说明联动性与股价信息含量之间的关系。研究发现在中国证券市场,股价联动性高的公司,其股价中包含的信息含量越多,股价联动性正向反映信息含量。而分析师报告也具有信息含量,分析师能够通过搜寻挖掘公司的特有信息,提升增发股定价的效率。2.股价信息含量对上市公司决策的影响。选取了A股2010.01-2015.06期间连续发放现金股利的上市公司数据,通过研究股利变化、累计异常收益率与股价信息含量三者之间的关系,来探究股价信息含量对上市公司管理者股利决策的真实影响,研究表明,股利变化受前一期的累积异常收益率影响,累积异常收益率较高时,经理人倾向于提高股利,且调整幅度较大,反之,累积异常收益率越差,经理人员倾向于降低股利,且调整幅度较小。然而,可能因中国证券市场噪音众多的缘故,股价中蕴含的信息含量对二者关系并无显著影响,即股价信息含量对上市公司股利决策的影响微乎其微。3.高送转事件前后股价信息含量研究。采用事件研究法刻画了高送转公告期间市场反应和股价信息含量变化状况,并从信息的角度去解释其背后深层次的原因。研究发现中国股市高送转事件存在强烈的公告日效应,而对应同时期低送转的效应明显弱于高送转;高送转公告效应来自于信息提前泄露,公告前3天至前1天股价信息含量有大幅上涨现象,公告后股价信息含量迅速回复正常。综上本文对我国证券市场的股价信息含量现状及市场有效性做出了客观的评价和总结,并给出了提升股价信息含量、增强市场有效性的相关意见与建议。