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我国2009年推出创业板后，风险资本的退出渠道得以拓展，国内风险投资开始进入了一个较快的发展阶段。同时，创业板上市公司IPO过程中普遍存在盈余管理行为。由于内部治理结构等原因，创业板上市公司盈余管理程度甚至高于其他板块。在这样的背景下，本文研究了风险资本持股对创业板上市公司IPO盈余管理的影响。通过选取2012年8月31日前在创业板上市的企业为样本，利用琼斯模型和回归方程，检验风险投资机构能否在创业板公司IPO过程中发挥认证、监督的作用，从而降低创业板公司IPO盈余管理程度。
研究结果表明，创业板上市公司IPO过程中确实存在盈余管理行为，且IPO前一年操纵性应计利润与公司成长性指标以及内部治理哑变量成显著的正相关关系。这反映创业板公司IPO前一年的高成长性很可能是盈余管理的结果，而不完善的公司内部治理结构可能诱发更严重的盈余管理。但是，实证结果表明，有风投背景的企业与无风投背景的企业IPO前一年操纵性应计利润均值不存在显著差异，风险资本持股类型这一解释变量也无法充分解释不同企业操纵性应计利润的差异。可见，风险资本持股并没有降低创业板公司IPO盈余管理程度，这说明我国的风险投资机构并未起到应有的监督和认证作用，国内风险投资行业仍然存在不少问题，需要进一步合理引导。