在新股发行市场中，一直存在着新股发行抑价(IPO抑价)的现象，IPO抑价是指股票上市首日的收盘价通常显著高于起发行价的现象，上市首日即可获得显著的超额回报。 IPO抑价这个现象在世界范围内普遍存在，而我国的抑价水平要远远高于世界平均水平。为了促进我国股票市场的发展，提高社会资金配置的效率，对IPO抑价现象的研究就成了一个至关重要的问题。 国内对于IPO首日超额收益的研究大多集中于基于市场有效的一级市场抑价解释，很少有有从我国特定的制度背景以及基于市场无效的二级市场的角度进行的解释。本文从行为金融角度对我国IPO抑价现象进行解释分析，考虑我国IPO市场特定的审批制度和发行方式，创新结合我国特定的制度背景来对我国IPO抑价现象进行研究和分析。 本文在总结前人研究成果的基础上，结合我国股票市场的制度性原因和行为金融学角度对新股发行的超额收益率现象做出理论上的解释和实证上的分析，从新股发行的审核制度和发行制度以及行为金融学上的投资者行为，市场气氛以及从众效应等角度进行分析。本文采用1996年到2008年所有在上海股票市场上市的A股作为研究的样本，样本容量较大，我国股票发行制度变革的各个阶段上市的新股均包含在样本当中，这是在以往的研究中比较少见的。在变量的选取方面，本文通过比较分析，选取能代表行为金融的各大理论的合适的变量来进行实证分析。 本文的研究思路：首先结合前人的研究成果对IPO抑价产生的原因做一个理论综述，然后对我国新股发行市场基本现状做一个分析，接下来，对影响IPO抑价的各种影响因素进行实证分析，然后从行为金融学角度和制度背景角度对其进行解释，最后提出政策的建议。 本文通过对我国新股发行抑价因素的回归分析发现，行为金融理论能较好的解释我国新股抑价现象。市场气氛理论，从众效应假说以及投资者行为假说都能很好的解释我国的IPO超额收益率。在制度方面，核准制下我国IPO抑价程度仍然较高，但随着审核制度的变迁我国IPO抑价率是呈现逐渐下降的趋势的，发行方式的变化对我国IPO抑价现象解释明显，随着新股发行方式更加有效率和市场化，IPO抑价率是逐渐降低的。总体来看，在我国现阶段IPO发行效率仍然较低，仍然存在较高的IPO抑价率，其主要来自于制度方面和二级市场对新股股价拉高的影响。 本文主要内容包括以下几个部分： 第一章为导论。这部分内容主要是对本文内容的概括性介绍，主要包括了本文研究的背景以及意义，本文研究的创新之处，本文研究所采用的主要方法以及研究框架。 第二章为IPO抑价方面的理论。这部分内容对国内外现有的有关IPO抑价的理论进行了全面的梳理，介绍了各理论的研究成果以及适用性。 第三章为我国新股发行制度变革的介绍。这部分主要介绍了我国新股审核制度以及发行方式的变革历史，对我国新股发行制度的变化进行了比较全面的陈述， 第四章为行为金融理论。这部分内容主要从介绍了行为金融的研究角度以及切入点，说明了投资者心理偏差是会对IPO首日回报率产出影响的，介绍了行为金融理论对于IPO抑价现象的研究，包括从众效应假说，投资者情绪理论以及市场气氛假说。 第五章为实证研究部分。这部分内容主要是运用统计分析软件进行实证分析。这部分内容首先对IPO抑价的影响因素进行了假设以及说明了变量选取的原则，然后对样本数据进行了描述性统计以及回归分析，同时对实证结果进行了分析。 第六章为结论与政策建议。