【摘 要】
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本文利用我国融资融券制度作为政策实验,采用双重差分法探讨了卖空机制的引入是否对公司的投资决策产生影响。本文发现,与不允许卖空的企业相比,允许卖空的上市公司投资-股价
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本文利用我国融资融券制度作为政策实验,采用双重差分法探讨了卖空机制的引入是否对公司的投资决策产生影响。本文发现,与不允许卖空的企业相比,允许卖空的上市公司投资-股价敏感度显著上升。在股价处于下跌或者公司治理水平较低的企业中,投资-股价敏感度上升的更加显著,而在外部融资依赖程度不同的样本中,融资融券的引入对投资-股价敏感度均有显著的提升作用。本文的研究结果表明,融资融券通过强化投资者释放私人信息的能力,提升股价信息含量,分别从提升融资成本和向内部人传递私人信息等不同渠道影响上市公司的投资决策。本文结果表明,融资融券制度虽然在中国推行的时间有限且规模较小,却已显著地改善了公司的外部治理环境。
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