构建信息高度透明的市场环境是资本市场改革的重要目标。证券分析师是资本市场中重要的信息中介,在降低信息不透明度上具有重要作用。分析师具备较强的收集、处理、分析和传递信息的能力,能够有效降低投资者和上市公司之间的信息不对称程度。这样,对于分析师价值,对于分析师降低信息不对称能力的研究就具有重要的意义。本文就是从经济政策不确定性的角度研究分析师价值,即研究经济政策不确定性程度的变化如何影响分析师价值。经济政策不确定程度对分析师价值的影响可能有两个结果,一种可能是,随着经济政策不确定性的上升,公司、行业和宏观经济面临的不确定性都会加大,投资者发现更难估计企业前景,会更依赖分析师发布的信息,分析师报告对于投资者会更有价值。另一种可能是经济政策不确定性的上升使分析师的预测环境更加困难,分析师对新信息的反应不足可能会使分析师预测的准确度降低,这又会使分析师报告更没有价值。那么,究竟随着经济政策不确定性的上升,分析师的报告是否会更有价值?公司特质又会带来哪些影响?本文试图回答这些问题。本文以2008-2018年中国A股市场中分析师对非金融类公司发布的评级下调样本为研究对象,以分析师评级下调报告发布后的股价反应来衡量分析师价值,用Baker等（2016）编制的中国经济政策不确定性指数度量中国的经济政策不确定性,并结合有效市场假说、信息不对称理论、行为金融理论,研究经济政策不确定性对分析师价值的影响,并基于企业异质性进行进一步的检验。通过实证分析,本文发现:（1）随着经济政策不确定性的提高,分析师评级下调能带来更大的股价反应。这可能是因为随着经济政策不确定性的上升,投资者发现更难估计企业前景,对准确信息的需求增加,因而会更加依赖分析师发布的信息。（2）随着经济政策不确定性的上升,对于信息披露质量高、市值大、机构持股比例高、分析师关注度高的上市公司,分析师评级下调带来的股价反应更弱。这可能是由于这类公司信息透明度较高,高的信息透明度意味着更多的信息来源,这会弱化分析师在经济政策不确定时期对于投资者的价值程度。而对于信息透明度更低的上市公司,分析师评级下调能引起更显著的股价反应。本文的研究结果对于促进分析师技能提升、企业信息披露机制优化以及资本市场信息透明度建设具有一定的启示性意义。