我国经济已经经过了数十年的快速增长,增长速度开始逐渐放缓,进入经济发展新常态。我国传统制造行业多为劳动密集型产业,随着经济结构的改变和科技的进步,其低成本优势消失,竞争力减弱。在此背景下,我国政府提出供给侧结构性改革理论。产业升级和结构调整使得企业面临更大的挑战,企业要想在激烈的竞争中生存下来,通过转型获取新的利润增长点是必不可少的。2014年我国并购市场的活跃度激增,2014至2017年我国资本市场的并购活动日渐频繁。这为传统企业转型提供了工具,越来越多的企业选择采用并购的方式进行多元化发展或者实现业务转型。并购市场日渐成熟,市场竞争也愈发激烈,企业不再满足于单一的并购活动,连续并购、跨行业并购的现象越来越多,因为这样的并购方式能够更加高效快速的为企业带来新鲜的血液。学术界对于单次并购事件的实证研究和案例研究已经非常普遍,近年来对同行业连续并购事件的案例研究开始大量涌现,但针对跨行业的连续并购事件的研究很少。与典型的同行业并购不同,传统企业以转型为目的的并购存在跨行业的特征,微观的案例研究能够更加有效的分析其业绩表现。因此本文选取了跨界连续并购的典型案例进行分析。本文案例金科文化上市以来便着手进行由传统行业向互联网文化娱乐行业的转型,期间实施了连续并购行为,经过三年的双主业经营后剥离了原有传统业务,最终完成彻底的业务转型。因此研究该连续并购案例对以业务转型和多元化经营为目的的并购转型均有理论和现实意义。本文通过分析其上市以来发生的并购活动发现并购活动与战略规划高度一致,同时基于公司战略和外部环境对其并购动因进行总结。本文采用事件研究法、财务指标分析法、EVA指标分析法,并且结合公司战略规划,从定量和定性两个角度系统性分析了金科文化连续并购的绩效表现。在转型之初,案例公司就制定了长期导向的战略规划,并且随着行业的发展状况及时对战略进行调整。在公司战略的指引下,并购活动陆续发生,其短期市场表现渐入佳境,但财务绩效表现不稳定。在连续并购期间,其财务业绩表现逐渐趋同于互联网行业,尤其是盈利能力和成长性获得极大的提升,但并购完成后被并购方之一出现业绩下滑,公司财务表现因此一落千丈,提升公司盈利能力的初衷尚未实现。从战略规划的角度来看,公司通过连续并购将业务规模推向国际,建成的互联网泛娱乐生态链协同效用良好,正处于快速发展期;公司建立起优秀的专业团队,创造力和整体素质都获得提升;但资源整合过程中存在被并购方整合不彻底、部分业务边缘化的现象,是造成公司在连续并购完成之后财务表现下滑的原因之一。由于该被并购方与公司生态链的联系并不密切,且公司对其计提资产减值已经成为沉没成本,对公司未来经营的影响不大,公司未来的财务绩效有较大的成长空间。总的来看,金科文化连续并购过程中存在诸多优点,同时也暴露出明显的缺陷,对于我国传统企业转型有借鉴意义。本文认为,通过连续并购为企业带来新的价值增长点、实现产业转型或者实施多元化经营具有可行性。由于传统行业跨界并购的绩效受不同行业的多种因素影响,不同行业的发展、宏观环境的变化、公司战略的制定和调整、并购标的选择、业绩承诺的制定等都会影响并购业绩的表现,传统企业以转型为目的的并购行为必须要谨慎。基于本文案例的研究结论本文向转型中的企业提出了慎重选择并购标的、重视长期战略与长期绩效、重视资源整合与布局、关注宏观环境变化等建议。