2018年,我国保险业保费收入达到3.8万亿,而2007年仅为0.71万亿,我国的保险行业不论是资产规模还是增长速度,都已经成为金融市场的重要组成部分。而上市保险公司作为行业龙头,不管从保费收入、资产规模还是净利润等方面均占整个保险行业最主要的部分。对上市保险公司来说,地震、雪灾等自然灾害可能会引发其面对巨额的赔付,从而影响其股价的波动。因此,研究自然灾害冲击下保险股指对沪深300的溢出效应具有较强的现实意义。本文选取保险II(中信)指数与沪深300指数2008年至2019年日度收益率数据作为样本,对自然灾害冲击下两指数间的溢出效应进行实证研究。本文首先运用VAR-BEKK-MVGARCH模型对两指数间溢出效应进行研究;然后选取四个影响较大的自然灾害,将其作为虚拟变量加入原模型均值方程与方差方程中,进一步对自然灾害冲击下两指数溢出效应进行分析。研究表明:两指数间溢出效应存在非对称性,沪深300对保险股指存在单向的均值与波动溢出效应。在本文选取的四次自然灾害中,南方雪灾对两市场均值溢出效应影响最大,玉树地震使得两市场之间存在显著的双向溢出效应,其他事件对两市场影响存在非对称性。四次自然灾害短期内都提高了沪深300的波动率,南方雪灾增加了两指数的波动率且对保险指数影响更大,而汶川地震、玉树地震与其他事件对两市场的波动率影响则存在差异性。自然灾害降低了保险股指与沪深300之间的相关性。本文结合实证结论与国内实际情况,从完善巨灾保险制度、提升保险行业监管质量、加强保险公司风险防范水平等角度提出相关政策建议。