风险投资作为一种主要以高风险、高科技的创新型创业企业为投资对象的资本形式,在帮助创业企业解决融资难等问题上发挥了重要作用。风险投资要实现增值和流动,就必须要有良好的退出机制,则风险投资的进入决策会涉及到退出期权价值的评估,因此有必要将风险投资的进入决策和退出决策放在一个统一的框架内予以研究。长期的经验研究表明,创业企业可能会受到突发事件的影响,相关经济变量会发生不规则的跳跃,如果不能用合适的随机过程来模拟这种跳跃现象,会对风险投资期权价值的计算造成重大偏差。因此,本文综合应用实物期权、随机过程以及随机优化等理论和方法,分别研究了以下两个问题:第一,假设创业企业产品价格服从跳跃幅度为负常数的跳跃扩散模型,探讨突发事件影响下风险投资进入和IPO退出创业企业的决策问题;第二,假设创业企业资产价值服从双指数跳跃扩散模型,探讨突发事件影响下风险投资进入和并购退出创业企业的决策问题。主要的研究结论如下:首先,考虑不良突发事件的冲击,假设创业企业产品价格服从跳跃幅度为负常数的跳跃扩散模型,由柯布道格拉斯生产函数计算企业的产出,并在企业的产出函数中引入风险投资家非资本增值服务的相关变量和参数,对风险投资期权价值重新评估,研究IPO退出预期下风险投资的进入和退出决策问题。研究表明:当公开市场利率低于私人市场利率时,风险投资的进入和退出决策动态相关,公开市场利率越大,风险投资的进入和退出时机越晚;不良突发事件的平均到达率和产品价格向下跳跃的平均幅度越大,风险投资的进入和退出时机越早,且投资的金额更少;非资本增值服务的产出弹性系数越大,风险投资家越有议价优势,进入时机越晚,投资的金额越少少。其次,考虑创业企业在投资期间内可能遇到利好或者不良的突发事件,假设创业企业资产价值服从双指数跳跃扩散过程,研究并购退出预期下风险投资的进入和退出决策问题;并比较了退出无时间限制和有时间限制两种情况下的决策。研究发现:与退出无时间限制情况比较,投资期限的设置使得风险投资提前进入,延迟退出,且风险投资家获得的最优股权更少;与突发事件向下跳跃的概率和幅度均大于向上跳跃的情况相比,当突发事件向上跳跃的概率和幅度大于均向下跳跃时,风险投资的进入和退出时机更晚;突发事件的平均到达率和企业资产价值跳跃的平均幅度越大,风险投资的进入和退出时机越晚,且在退出有时间限制时风险投资家获得的最优股权越少。