我国股票型开放式证券投资基金绩效评价实证研究

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2004年6月1日开始实施的《证券投资基金法》,为我国基金业的发展奠定了重要的法律基础,标志着我国基金业的发展进入了一个新的发展阶段。截至2011年底,我国基金公司管理的资产净值规模达到2.2万亿。基金类型也已完成从封闭基金到开放式基金的转变,目前有55只封闭式基金和超过964只开放式基金,其中偏股的基金有434只,股票型基金293只。开放式基金迅速发展一方面丰富了投资者投资渠道,另一方面促进了我国资本市场多元化发展格局的形成。但是随着基金资产规模的扩大以及其对证券市场乃至中国金融体系的影响日益增大,特别是自美国金融危机后,金融衍生产品的风险评估控制成为当前的关注焦点,因此如何科学合理评价基金经营状况,避免金融风险的扩大化越来越受到理论界和实务界的重视。自马科维茨创立现代投资组合理论之后,学术界一直致力于对基金绩效评价方法与理论的研究,但是基金管理人是否真正发挥了专家理财、降低资产风险和战胜市场作用,也一直受到人们的质疑。本文正是基于以上想法,选取了后金融危机下我国股票型开放式证券投资基金(以下简称“开放式基金”)作为研究对象,综合应用了多种研究方法,从定性和定量角度对基金经营状况、基金经理人的选股能力和选择市场时机能力以及基金绩效持续性三方面进行了实证研究,得到了如下几个重要结论:首先,近三年的开放式基金取得的收益没有超过市场基准,整体绩效表现欠佳。其次,从风险角度来看,53只开放式基金所承担的系统风险远大于其基金组合所带来的风险。从风险指标来看,53只基金的β的均值为0.58,证明这三年市场风险超过了非系统风险。第三,本文所选取的基金绩效评价的方法虽然在具体的评价方面存在差异性,但是总体看来,他们得出的结论具有相似性。第四,本文所考察的样本投资风格具有趋同性。我们不难发现我国开放式基金喜欢追逐大盘市值成长性股票。第五,本文所考察的基金在样本期间内没有证据表明他们具有良好的证券选择能力和市场时机的把握能力。第六,我国开放式基金绩效在长期中存在持续性。
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