我国股指期货对股票现货市场非对称性的影响研究

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股市波动对于好坏消息的不同反应是股市波动的特征之一,这种对好坏信息的不同反应称为波动的非对称性。我国股票市场长期以来缺乏做空机制,并且与机构投资者相比个人投资者居多,不够成熟的市场机制以及非理性的投资决策使得波动的非对称性现象长期存在。我国第一只股指期货沪深300股指期货于2010年4月16日正式上市交易。股指期货作为一种做空机制能否稳定股市波动以及改善股市波动的非对称性一度成为许多专家学者研究的热点。因此,本文选取了2006年1月4日至2020年12月31日的沪深300股票指数的日收盘价,通过HP滤波以及波峰波谷原则划分出股市的上升阶段以及下降阶段,并根据不同市场阶段将整个时间周期分为7个样本,接着本文对样本数据进行对数差分计算出日收益率,再对收益率进行实证分析。同时,为了讨论沪深300股指期货和股票指数的关系,选取了2012年7月24日至2020年12月31日沪深300股指期货的日收盘价,一阶差分后的日收益率与股票指数的日收益率进行格兰杰因果关系检验,研究结果表示沪深300股指期货是股票指数的格兰杰原因。为了进一步研究股指期货对股票现货市场波动非对称效应的影响。本文进行了EGARCH模型和GARCH模型的构建,通过实证结果,本文得出结论:股指期货推出前,我国股市的波动对于利空和利好消息的反应广泛存在着非对称性的特征;股指期货的推出减少了股票市场对不同信息的非对称性;对股指期货的限制性措施出台后加剧了股票市场的非对称性;股指期货限制性措施的推出降低了消息的传递速度,影响了市场的有效性。
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