在公司的发展进程中,公司既需要一定的高管激励来促使高管更加努力地工作,激励高管创新精神,又不希望高管采取过于激进的经营风格,使企业处于较大的风险中,进而影响企业的长期发展。本文将股票期权激励下的高管期权价值关于股票收益率波动率的敏感度指标vega值作为高管风险承担程度的度量指标,研究企业所获得的银行贷款对高管风险承担程度的影响。一方面能帮助企业获取约束高管风险承担程度的方法,另一方面也能从新的视角研究企业债权治理的传导机制,将为公司治理提供新的思路。基于以上两方面,本文提出3个主要猜想:公司银行贷款的增加会削弱高管风险承担;高管风险承担的增加会削弱公司成长性;高管风险承担是银行贷款影响公司成长性的中介变量。基于以上猜想本文研究分为三个板块,分别是公司的银行贷款对高管风险承担的影响、高管风险承担对公司成长性的影响以及高管风险承担的中介效应检验。本文第一部分借鉴Anthony Saunders和Keke Song(2018)的方法,将高管期权激励的期权价值对公司股价波动率的敏感度指标vega值作为对高管风险承担的衡量指标,研究得出非国有企业银行贷款与高管风险承担存在显著的负相关性,并且当公司借款结构为长期借款占主导时,相比于短期借款占主导时公司高管的冒险激励会更大,即短期借款对高管风险承担的削弱作用更强。而国有企业银行贷款与高管风险承担不存在显著相关性。本文第二部分研究了高管风险承担对公司成长性的影响。本文对于公司成长性的衡量采取综合指标法,即选取影响公司盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力的九个指标,经过主成分分析得出综合指标。本文发现高管风险承担与公司成长性存在显著的负相关关系,且当对于公司成长性的度量指标换为单一指标时,高管风险承担的系数仍为负显著,实证结果具有稳健性。最后,基于公司银行贷款与公司高管风险承担存在显著负相关,而公司高管风险承担与公司成长性存在显著负相关,本文对高管风险承担是否为公司银行贷款影响公司成长性的中介变量进行了中介效应检验。检验结果显示,高管风险承担是银行贷款影响公司成长性的中介变量,但不为完全中介变量。银行贷款通过高管风险承担这一中介变量显著影响公司成长性和稳定性;高管风险承担的无约束增加会降低公司的成长性和稳定性,但公司的银行贷款增加会显著制约高管的风险承担,从而促进公司成长性和长期稳定发展。本文发现了银行贷款提升公司成长性的传导路径之一,也即高管风险承担。