2009年10月30日,首批28家创业板上市企业在深圳交易所正式挂牌上市。经过近5年的发展,创业板逐渐完善,取得了可喜的成绩。但围绕它所产生的高发行价、高市盈率和高成长性预期问题也引起了人们的广泛关注,由此而产生的创业板高超募现象,也愈演愈烈。面对这突然从天上掉下的“大馅饼”,企业一时可能也难以找到好的投资项目。而我们发现,创业板的另一个异常现象为此问题提供了研究的契机。创业板IPO融资后,并购现象频繁发生,比主板市场高出一倍之多。但关于并购是否能够为企业超募的巨额资金寻求到出路并创造价值,这一论题还值得探讨,本文认为有必要结合我国创业板上市公司的具体情况考察其答案。本文认为创业板巨额的超募资金与创业板热衷于并购是密切相关的,而这种似乎只为寻求出路而进行并购的超募资金是否能够得到有效的利用,实现资源的优化配置,提高企业的并购绩效,成为了本文研究的主要内容。由此,本文选取了2009年—2013年创业板上355家公司为研究对象,梳理了国内外相关文献,依托委托代理理论、自由现金流量、过度投资理论,分析了超募资金的具体投向,并实证考察了超募资金与企业并购的可能性以及并购绩效的关系。在此基础上,本文以公司治理理论和不完全合约理论为指导,进一步构建了超募资金、并购绩效与公司治理的关系模型,实证研究了公司治理对超募资金进行并购所产生的影响。研究结果表明,创业板上市公司确实存在利用超募资金进行并购的倾向。超募资金越多,公司进行并购的可能性也就越大,而此时的并购绩效也越差。在加入公司治理之后,我们发现,高管薪酬能够正向调节超募资金的并购绩效,实际控制人为单一自然人或者家族成员时,会使得超募资金的并购绩效下降的更厉害,独董比例得出了与假设相反的结论,即恶化了超募资金的并购绩效。而对于股权制衡度和董事长与总经理二职合一对超募资金并购绩效的作用在本文的研究中并未得到验证。由此,本文从监管部门、创业板上市公司本身、投资者三个角度分别提出了相应的建议,以期能够对有效治理创业板的高超募现象,提高超募资金的使用效率提供帮助,从而保证创业板上市公司持续稳定的发展。