21世纪,金融投资在世界经济格局中占有重要的地位。发达国家的经验证据表明,金融投资组合理论对于投资者的金融决策起着相当重要的作用。但是,后期的实证研究表明资产定价模型存在局限性,市场上存在很多异常现象,如规模效应、动量效应等。与国外成熟的股票市场相比,我国的股票市场也存在很多非理性行为,例如动量/反转效应。大量投资组合的文献对于资产定价模型的认知主要集中于两类观点：一类认为资产定价模型完全无用；另一类认为模型是现实状况的完美描述。但是考虑到股票市场的现状,投资者在投资决策过程中,并没有采用非是即非的极端观点,而是将特定的资产模型视为一个潜在有用的决策工具,这与贝叶斯决策理论相一致。因此,本文尝试采用贝叶斯方法研究投资组合的选择。学者们通常会采用单一的股票作为资产构建投资组合,但考虑到我国股市存在明显的动量效应,本文尝试先通过构建动量组合和市场组合,再将其视为两种资产来构建整个的投资组合。本文基于pastor(2000年)提出的贝叶斯方法,研究一个风险厌恶的投资者如何进行投资组合的选择。选取上证A股作为研究对象,首先,以2000年1月至2012年12月作为样本期,参考Jegadeesh的研究方法,以月为周期,分别设定了6种不同月数的形成期和持有期,共构建了36种动量组合策略。通过检验所有策略发现我国股市存在显著的反转效应,分析比较各策略的检验结果,选出收益最为显著的策略作为最佳的动量组合。其次,运用CAPM模型对动量组合的收益进行检验,结果表明动量组合的超额收益优于CAPM模型的预测值,因此,投资者会将一部分资金投资于动量组合。本文选定市场组合作为投资组合的基础资产,选定动量组合作为投资组合的风险资产。最后,考虑到贝叶斯投资者对于CAPM模型定价能力的认识可能持有不同的观点,本文采用贝叶斯方法构建最优的投资组合,并计算不同时间点最优投资组合中市场组合和动量组合的权重比例。研究结果表明,随着先验认知的不同,投资者投资于投资组合中市场组合和动量组合的比例也会有所不同；投资者会脱离资产定价模型的建议来构建投资组合,即便投资者对CAPM的定价能力有着很高的信心,但投资者仍会将一大部分资金投资于动量组合。因此,本文从资产配置的角度验证了我国股市反转效应的存在,也为投资者构建投资组合提供了一种新的思路。