在常规性投资项目评价实践中,最常用的评价指标就是净现值NPV与内部收益率IRR,尽管这两个指标存在许多缺陷,但对项目报酬率的局部评价而言,用两个指标相结合似乎是具有比较优势的。常规项目的NPV函数是随贴现率增加而单调递减的凹函数,其IRR的确定就具有唯一性。但在非常规项目中,NPV函数不再遵循随贴现率增加而单调递减,会呈现异型波动区间,其IRR就可能存在多解,这种异型波动的原因是现金净流量出现多次反号导致的,当现金流量的反号次数增多且现金流反向力度较强时,异型波动幅度就会加大且多次跨过贴现率横轴,从而形成多个IRR。非常规项目并非特殊项目,站在全周期的视角,非常规是常态存在的。本文通过对全周期房地产项目、矿产资源开采项目及需要反复投资的一些项目进行了研究,以IRR指标、修正内部收益率MIRR指标以及外部收益率ERR指标进行分组比较研究,辨别其间的区别并进行取舍,归纳出共同点并继续沿袭,从而孕育出现金流量转化方法及与此相关的转化内部收益率指标TIRR。本文通过反复验证,以逼近转化为原则实现现金流量中间反号消除,以此计算的TIRR作为重要的非常规项目评价指标,以此替代IRR是有一定应用价值的,它可以结合ERR指标等一同评价项目。而本文所提供的研究思路也期待能对类似项目的投资评价有指导意义。