2014年,国务院在《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》中明确指出“鼓励上市公司建立市值管理制度”,自此理论界与资本市场就更加重视上市公司市值管理。2016年,证监会发布的《上市公司股权激励管理办法》也极大地推动了我国上市公司实施股权激励的进程。股权激励作为上市公司的一项中长期激励机制,不仅能够促使激励对象与公司股东的利益趋于一致,并且也能引导激励对象自发地关注公司的市值管理。基于上述的政策制度与实践经验,学者与企业经营者均认为实施股权激励是上市公司市值管理的重要方式之一。那么,基于市值管理目标的上市公司实施股权激励计划后能否切实提高市值管理绩效?其中又是通过怎样的作用路径实现的?2012—2021年这十年内,海康威视共实施了五次股权激励计划,并且自其2010年上市以来,其总市值从2010年的390亿元持续增长至2020年的4532亿元,其股权激励实施次数及市值表现在我国资本市场上均是可圈可点的。因此本文将深入探究海康威视基于市值管理实施股权激励计划的作用路径,分析海康威视实施连续多期股权激励计划是否达成了其市值管理目标,并对海康威视2012—2020年基于市值管理的股权激励的绩效进行综合评价,希望能从中总结出适合我国高新技术企业运用股权激励进行市值管理的普适经验。根据国内外大量的理论研究与实践经验,基于市值管理实施股权激励的作用路径可以从“价值创造”与“价值实现”这两条路径着手研究。从价值创造方面来看,上市公司的股权激励计划通过激励企业价值链中的重要员工来直接推动企业的关键价值创造活动,从而提高公司的内在价值;从价值实现方面来看,上市公司公布股权激励计划这一举动即为一项利好信号,对于其短期股价有一定的刺激作用,并且随着股权激励计划的解锁进程,管理层会更加积极主动地关注公司的市值表现,上市公司在中长期内也会逐步提高信息披露质量与加强投资者关系管理,以求得上市公司的内在价值能够在资本市场上得到及时且充分的反映。本文的研究由五个部分组成。第一部分阐述了本文的研究背景和意义,回顾了国内外理论研究学者对股权激励、市值管理以及二者相关性的研究并作文献述评。第二部分在文献研究的基础上,总结归纳了股权激励及市值管理的相关概念和理论基础,重点谈及了上市公司基于市值管理实施股权激励的动因及其作用路径。在借鉴参考了上市公司市值管理研究中心的评价模型后,本文构建了高新技术企业基于市值管理的股权激励的绩效评价模型。第三部分简要介绍了海康威视及其股权激励计划,深入探究了海康威视基于市值管理实施股权激励的动因,详细分析了海康威视基于市值管理的五次股权激励计划的具体内容和契约要素设计。第四部分则从“股权激励与价值创造活动”和“股权激励与价值实现活动”这两条作用路径出发,一方面详细分析了海康威视股权激励对其核心人才、研发人员及营销人员的激励会如何推动企业的价值创造活动;另一方面探究了海康威视历次公布股权激励计划对于其短期股价是否有提振作用,股权激励是否促进了管理层更加关注市值表现,股权激励是否推动了海康威视提高信息披露质量以使得内在价值与市值相互匹配等价值实现活动。最后本文借助第二部分构建的绩效评价模型对海康威视实施股权激励后的市值管理绩效进行了总体评价。第五部分研究得出,海康威视实施股权激励计划能够有效地提升市值管理绩效水平,并且海康威视股权激励在价值创造环节产生的效果更为显著,而在价值实现环节产生的效果尚不明显,还需克服不足之处以实现内在价值与市值的动态匹配。最后,本文基于海康威视市值管理的目标,对其连续多期股权激励方案进行了分析总结,并得出了三点经验启示,希望能对以市值管理为目标的上市公司在设计股权激励方案时提供经验借鉴。第一,推出连续多期股权激励方案能够更好地实现长期激励效果;第二,上市公司可以结合不同发展时期的市值管理目标灵活地选用股权激励工具,以达到更高的市值管理绩效水平;第三,将市值管理绩效指标引入股权激励业绩考核体系,能够使股权激励的激励效果和市值管理绩效水平达到最大化。