利率作为最基本的经济变量之一，是资产定价、金融产品设计、保值和风险管理、套利以及投资等的基础。随着我国债券市场的快速发展以及利率市场化的稳步推进，关于利率期限结构的研究也越来越多，而对利率模型的参数估计一直是金融领域中的一个十分基础的问题。本文主要讨论两因素连续时间随机波动模型的EMM估计法，其中使用SNP密度作为EMM估计的辅助模型。并借助三月期美国国库券年收益率的周数据，假定其服从两因素模型，然后对其进行参数估计。从估计的结果来看，所选数据并不能很好地由两因素利率模型刻画，为了更进一步研究EMM估计对两因素模型的估计效果，本文使用Merton法模拟服从模型的数据，然后借助EMM估计法对其进行估计，并对比分析实际参数和估计参数，结果表明EMM估计效果很好。最后，为了对比分析GMM法和EMM法估计两因素利率模型参数的效果，本文在给定一组模型参数的情况下，使用Merton法模拟了500组数据，并用EMM分别估计每组数据对应的参数，绘制参数对应的直方分布图。然后对比分析Travis R.A. Sapp (2009)给出的GMM模拟效果，进而比较两种估计方法的精度。结果显示GMM和EMM的估计效果各有优缺，但总体还是EMM估计效果偏好。