随着人均收入水平的提高以及人们健康意识的提升,医疗行业开始逐渐向专业化、规模化、特色化发展。自2009年新医改以来,国家不断鼓励社会办医,为构建分级诊疗布局提供解决方案。乘着医疗行业结构化改革的东风,民营医疗机构迅速发展壮大,涌现了复星集团、凤凰医疗、爱尔眼科等规模较大的民营医疗集团。但是实际上民营医疗集团掌握的资源及其服务能力与国有医疗集团之间的差距仍十分悬殊。自1993年医改开启以来,医疗行业经历了数次深刻的转变。公立医院作为医疗服务的终端,是医改的重难点。国家鼓励社会资本采取并购、托管等多种方式参与公立医院改制,但同时由于公立医院性质特殊,为了防止国有资产流失及医院内因资本冲突造成的运营困难,国家指定了六家央企医药集团作为公立医院的托管平台。民营医疗机构一方面享受着政策的利好迫切地想要得到发展壮大,另一方面却面临着公立医疗机构绝对的主导地位,发展空间狭窄。在行业资本结构不平衡的矛盾下,民营医疗机构想要发展,就必须获取更多的医疗终端迎合分级诊疗模式构建对于民营医疗机构而言,参与公立医院改制既是机遇也是挑战。对于民营医疗机构,需要利用国有资本获取政治资源,利用其背景参与公立医院改制。而对于国有医疗机构,需要利用民营医疗机构先进管理理念及管理经验,倒逼国有资本提升管理水平,降低成本,适应行业竞争。因此,在整个医疗行业公立医院混合所有制改革的大背景之下,萌生了国有医疗集团和民营医疗集团之间的合作,在集团内部的混合所有制改革也正在上演,而民营资本和国有资本会越来越多地面临在同一市场主体下的博弈。在综合医院行业,华润健康集团和凤凰集团的整合被看作是医疗服务行业混合所有制改革的标杆,本文将选取该案例进行详细分析。华润健康集团代表着国有资本,凤凰集团作为最大的民营医院集团代表着民营资本。这场混合所有制改革所采取的形式并不是传统的民营资本入股国有企业,而是国有医疗集团反向购买民营医疗集团的形式展开。反向购买完成的同时,实现了国有医疗集团部分优质资产上市。在合并后的集团主体里,国有资本控股,但民营资本也并未完全放弃控制权,双方反向购买完成之初谋求共同存在。在这个层面上,体现了国有资本和民营资本相互依存和相互制衡的状态。企业中可能出现的资本博弈所带来的后续变化恰好也是行业内资本博弈的缩影。本文通过深入探究在医疗企业混改的大背景下,民营医疗集团与国有医疗集团结合后带来的绩效变化及产生的困难与问题,并探讨分析混合所有制医疗机构在管理运作中存在的问题,藉此提出改进措施,可以为我国医疗企业改革发展提供参考,也为混改新形式提供借鉴。本文共有七章,首先对论文的选题背景进行介绍,并对文章涉及的混合所有制改革、反向购买行为与并购绩效等相关理论基础和相关文献进行归纳总结;其次,对我国医疗行业政策进行梳理,并对其行业现状、并购现状、反向购买状况进行统计分析,进而通过对医疗行业反向购买行为的效果进行事件研究及财务分析;再者,对本案例中反向购买双方的参与动因进行深入剖析,并详述反向购买过程以及后续的控制权及管理层变动,以期对反向购买行为有更持续深入的了解;进而,从市场价值方面对华润医疗反向购买前后及相关关键节点的资本市场表现进行分析,并反向购买前后的企业财务绩效进行分析,以此对反向购买行为的绩效进行合理判断;最后,对医疗行业反向购买行为效果进行总结,并提出相关建议。本文的研究贡献主要包括以下几点:第一,反向购买的案例选取具有形式上的特殊性和行业趋势的普遍性,可以作为行业资本博弈的缩影,也可以为企业混改新形式提供参考;第二,本文选取了混改的角度,从动机方面区分了反向购买和借壳上市的概念,更多元化地阐释其含义;第三,本文通过事件研究法以及财务分析方法,定量分析了医疗行业反向购买活动,为现有的研究结果增添新的数据。本文的不足之处在于案例所用数据均以企业报表为基础,真实性有限;对于此次反向购买事件的研究角度局限,研究方法设计不够科学严谨,没有利用更完善的模型,考虑更多影响因素。