股票市场作为资本市场的重要组成部分,具有优化市场资源配置、融资和反映经济趋势的基本功能。随着我国市场经济的快速发展,股票市场对我国经济发展的影响越来越大,股市的周期性波动可以反映宏观经济的整体走势情况。针对股市波动,在一定情况下政府会采取一系列宏观经济调整措施来稳定股票市场,使我国经济得到健康稳定的发展。由于我国股票市场机制还不够完善,仍处在发展阶段,需要国家对股市进行有效的宏观调控。因此了解我国股市波动与宏观经济变量之间的关系,对于完善我国资本市场,保持经济稳定增长具有重要的现实意义。本文以上证综指作为衡量股票市场波动的指标,宏观经济指标选取的是居民消费价格指数CPI、国内生产总值指数以及货币供应量M2。基于GARCH族模型研究了上证综指和宏观经济变量的波动特征,并运用计量分析方法探讨二者之间的相关关系。文章首先分析上证综指收益率序列和宏观经济变量收益率序列的基本统计特征,进行了平稳性检验,自相关检验和ARCH效应检验。结果表明,四个变量序列表现出尖峰厚尾特征和非正态分布,ARCH效应较强。在此基础上,分别构建了GARCH模型、TGARCH模型以及EGARCH模型进一步研究它们的波动特征,结果显示,四个变量序列的波动具有非对称效应,在同等程度下,利空消息对上证综指的冲击比利好消息产生更大的波动,而利好消息对宏观经济变量的波动影响更大。在分析波动性特征后,文章检验了上证综指和宏观经济变量之间的协整关系和格兰杰因果关系,得到了上证综指与宏观经济变量之间存在着长期稳定的均衡关系,且上证综指与CPI、GDP指数互为双向因果关系。构建了VEC模型,并进一步分析脉冲响应函数和方差分解,结果显示,短期内,上证综指与GDP指数有微弱的正相关关系,CPI惯性较强,货币供应量M2对上证综指的波动影响程度较弱。长期来看,CPI和GDP指数对上证综指产生正向波动,货币供应量M2对上证综指有一个持续的负向影响。