自1998年我国实行住房市场化以来,我国房地产投资不断增多,房价也迅速上升,截至2019年我国商品房平均价格已高达9,310元/平方米,是1998年的4.5倍。一方面房地产繁荣带动了区域经济的发展,也推动了相关产业的发展,对宏观经济的发展起到了重要作用;另一方面,许多学者研究发现我国房价持续上涨已经形成了房地产泡沫,对宏观经济的带动作用逐渐消失,对居民消费的抑制作用开始显现,同时房地产业的高回报率吸引了大量的资金投入,激发市场投机热情,可能对实体经济造成巨大的危害。过去,我国制造业凭借着人口红利快速发展,2020年我国工业增加值达31.31万亿元,连续11年位居制造业第一大国。但是由于缺乏核心技术,我国制造业多是组装和加工业务,处于产业链的低端,利润率低。随着人口红利的消失,劳动力成本优势不再,过去粗放的发展模式难以为继,制造业急需转型升级,改变“大而不强”的局面。习近平总书记指出,创新是引领发展的第一动力。创新是解决目前制造业发展矛盾、推动转型升级的关键。随着国家对研发创新的重视程度越来越高,我国研发投入强度也不断提升,但与美、德、日等发达国家相比仍有一定距离。在此背景下,本文重点探究房价上涨对制造业企业研发投入的影响。具体而言,本文探究房价上涨是否会抑制企业研发投入;如果会的话,其作用途径是什么。首先通过文献梳理厘清房价上涨可能产生的经济效应及其影响渠道,然后结合我国制造业发展的实际情况提出研究假说。在此基础上,利用办公地在35个大中城市的987个A股上市制造业企业2007-2019年6,619个非平衡面板数据进行实证分析,引入投资性房地产占总资产比重作为中介变量探究房价上涨对企业研发投入的作用途径。研究发现:（1）企业办公地所在城市房价上涨对制造业企业的研发投入具有挤出作用,且房价上涨越快,挤出效应越大。具体而言,企业办公地所在城市的房价上涨率每提高1%,该企业的研发投入强度就会下降0.001%,且该挤出效应在1%水平上显著。（2）在作用途径上,房价上涨引发的房地产业高回报率与制造业的较低利润率形成较大反差,制造业企业受到利润驱使,将资金投入房地产领域,从而挤出了对研发项目的投资。本文利用温忠麟（2004）提出的中介效应模型,先检验了房价上涨对企业投资性房地产的影响,发现城市房价上涨率每提高1%,企业投资性房地产规模就上升0.002%;接着将中介变量纳入回归模型,发现中介变量和解释变量的回归系数均在1%水平上显著,证实了中介效应的存在。（3）考虑到企业的融资约束、行业技术属性以及企业办公地所在城市的房价高低都可能对以上挤出效应产生影响,本文根据以上三个分类标准对总样本进行了分样本研究。首先,基于企业融资约束将样本分为高融资约束组和低融资约束组。研究发现,房价上涨对高融资约束组企业的研发投入产生更大的挤出效应,房价上涨率每提高1%,企业的研发投入强度就下降0.0013%;而对低融资约束组,房价上涨率每提高1%仅挤出企业研发投入0.0006%。接着根据行业技术属性,将样本分为高新技术行业组和非高新技术行业组。发现房价上涨对高新技术组企业的研发投入具有更大的挤出效应,房价上涨率对企业研发投入强度的弹性系数为-0.002。最后,根据企业所在城市的房价水平分成了低房价组和高房价组。实证分析发现,房价上涨率每提高1%,高房价组企业的投资性房地产规模就会增加0.002%,研发投入强度就会下降0.001%;而在低房价组中,房价上涨对企业研发投入具有促进作用。本文主要有以下贡献:第一,之前学者们的研究大多集中在房价上涨对区域研发活动的影响上;而本文从企业微观角度出发,利用面板数据对房价上涨挤出制造业企业研发投入提供了实证证据,并利用中介效应模型,论证了“房价上涨-企业投资房地产-挤出研发投入”的作用路径。第二,考虑到融资约束、行业技术属性以及所在城市房价高低都可能对以上挤出效应产生影响,本文进一步进行了分组研究,并发现房价上涨对不同组别制造业企业的研发投入具有不同的影响。