投资活动作为企业运营中的重要环节,是企业未来现金流量增长的重要基础和来源,不仅直接关系到一个企业的生存发展,也间接影响到整个社会的资源配置行为和效率。改革开放至今,我国一直保持着高速稳定的经济增长率,经济发展取得的成就举世瞩目,已成为世界第二大经济体,这其中,投资起到了至关重要的推动作用。但与此同时,我国上市公司中也普遍产生了严重的非效率投资现象,不利于市场经济的健康发展。企业的非效率投资行为主要是由于委托代理问题和信息不对称等因素引发,为解决这一问题,股权激励机制随之而生。伴随着我国股权分置改革的完成和证监会一系列股权激励相关政策法规的颁布,股权激励制度在我国越来越规范化,在上市公司中的实施也越来越普遍。创业板是我国资本市场的新兴力量和重要组成部分,在优化我国资本市场结构,促进高新技术型中小企业健康持续发展方面,发挥了至关重要的作用。非效率投资行为的存在严重阻碍了这些作用的发挥,加之股权激励制度在创业板中颇受欢迎,研究股权激励制度在创业板上市公司中的实施对其非效率投资行为的影响具有重大意义。基于此,本文选取了创业板2011-2015年上市公司为研究样本,首先构建投资模型检验样本公司是否存在非效率投资行为;考虑到与主板上市公司相比,大多数创业板上市公司处于成长期,对资金的需求大,自由现金流对其投资行为的影响更为明显。文章紧接着从自由现金流角度出发,对创业板上市公司自由现金流与非效率投资之间的关系做了探讨;最后,引入股权激励指标,进一步考察了股权激励制度的实施对自由现金流作用下的非效率投资行为的影响。研究结果显示,我国创业板上市公司同样普遍存在非效率投资现象,主要表现为过度投资与投资不足,且以投资不足现象为主,但过度投资程度更为严重。企业非效率投资程度与自由现金流水平密切相关,丰富的自由现金流会加剧创业板上市公司过度投资行为,而自由现金流的短缺则会增加投资不足发生的可能性。创业板上市公司实施股权激励制度,能够有效地缓解自由现金流短缺引起的投资不足,但在抑制自由现金流丰富导致的过度投资方面作用不明显,股权激励机制效用发挥并未达到理想状态。最后,基于文章的实证研究结果的阐释,从股权激励制度的监管机构层面和公司实施层面提出两方面的建议,为优化股权激励制度相关政策的制定和股权激励制度的具体实施操作提供可参考的建议和方向,并提出本文研究不足之处,指明今后可供深入研究的方向。