近年来我国商业银行,不良贷款余额大幅上升,不良贷款率创历史新高,不良贷款的传统处置方式陷入瓶颈,导致银行信用风险上升。如何高效处置不良贷款,成为银行风险管理工作中的新难题,因此商业银行的不良贷款证券化重启应运而生。根据国外不良贷款证券化的经验,我们应该更加冷静看待不良贷款证券化对于商业银行信用风险管理的真实影响,同时关注如何定量分析其信用风险。本文重点讨论了,不良贷款上升的多方面原因和不良贷款传统处置方式。对于重启后首批14期不良贷款支持证券,进行了分析和比较。而本文将中国农业银行作为案例,多维度对其发行的《农盈2016年第一期不良资产支持证券》分析,关注其证券化前后对贷款质量的变化和信用风险的定性影响,同时,使用经过修正的KMV模型对其信用风险和违约概率进行定量分析。本文发现,不良贷款支持证券的发行规模和预期可回收金额相比较小或期限较长,可以有效降低支持证券的违约概率。目前首批不良贷款支持证券的基础资产质量较好,违约概率较低,在短期来看,能够有效降低证券发起行的信用风险。但从长期来看,一味依赖不良贷款证券化可能,面临更难化解难度高,核销金额大的情况。因此,本文建议商业银行对于不同质量的不良贷款,合理安排处置方式,切忌一味依赖于不良贷款证券化。