企业开展并购绝大部分是为了实现更好的可持续发展,并购支付方案的设计实质上是对并购风险的防控,其重要性不言而喻。因此,以风险为导向分析支付方式的选择很有必要。经历过五次浪潮的西方并购市场已较为成熟,支付方式呈现多样化特征。我国并购市场起步较晚,支付工具的种类较为单一,目前我国依然以现金和股份为主。随着我国经济发展和并购市场的逐渐完善,现金和股份为主的传统支付方式逐渐暴露其弊端,与并购双方利益需求的矛盾逐渐凸显。市场对于综合证券如优先股、可转债的新型支付工具的需求越发强烈。因此,在定向可转债支付方式试点背景下分析其与传统支付方式的优劣势比较和效果具有重要意义。本文在现有研究及并购理论基础上,选取首例采用可转债支付且获得证监会无条件通过的赛腾股份并购凌欧科技案例为研究对象,结合新型支付方式,分析并购方采取各支付方式的优劣势和风险,并着重对采取的定向可转债方式进行解读,并对可转债运用到并购市场中的总体情况进行分析。案例分析发现,定向可转债方式是赛腾股份并购支付的优选,其实际支付方案设计对风险具较好的控制作用,具体体现在:股份融资来源下的一次性现金支付可降低反并购风险,同时对财务结构具一定优化作用;股份支付是保障本次并购双方的战略合作关系的防线;以定向可转债支付为主可有效防控市场风险和溢价风险,另外,其定向可转债条款设计对并购双方的利益或风险起到了一定平衡作用。通过对可转债目前在并购市场中的应用和美国定向可转债相关法律法规的整理分析,对我国定向可转债相关细则提出建议。最后对结论和不足进行总结。