在现代企业“两权分离”的背景下,怎样解决股东和经理人之间的代理问题、建立一个合理有效的经理人激励约束机制、使得股东利益最大化,一直以来都是公司治理研究中的重要问题。而公司治理又可分为内部治理机制:监事会、董事会的监督等;和外部治理机制:法律法规、控制权市场、媒体关注等。近年来,随着媒体的迅速发展,其作为外部公司治理机制所发挥的监督作用不断显现,对社会声誉和商业利益的追求迫使它们主动出击,发现、曝光企业的违法违规事件。而企业和经理人出于对自身声誉的考虑,会极力减少负面新闻的曝出,约束他们规范自己的行为,从而起到监督企业公司治理问题的作用。本文在理论分析的基础上,选取富国银行、东芝公司、惠普、中信证券、方正科技等八个企业进行了多案例研究,探讨了在企业内部治理机制失效的情况下,作为独立于行政、司法和立法之外“第四权力”的媒体关注是如何影响到企业高管的变更,从而起到外部公司治理作用的,并进一步地探究了高管变更后对企业绩效带来的影响。通过对所选案例公司的归纳分析发现,媒体是通过公司治理路径、声誉治理路径和行政治理路径三种不同的治理机制使得企业高管发生职位变更:在公司治理路径中,媒体的相关报道会影响到企业的声誉,企业为了尽快平息负面报道带来的不利影响,会让高管担任“替罪羊”的角色以示企业加强治理的决心;声誉治理路径方面,媒体主要是通过对高管进行相关报道影响到其个人声誉,进而影响到他们在职业经理人市场中的地位和身价,此时发生丑闻事件的高管为了保全仅剩的形象往往自己做出辞职的决定;而在行政治理路径中,媒体的大肆报道会引起政府及相关监管部门的注意,并对存在疑虑的企业进行深入调查,那么有着违法违规行为的高管便会受到行政司法部门的惩处。而企业高管的变更,会导致前任高管为企业带来的内外部社会资本也发生变化,高管内部社会资本即表现在以前任高管为中心建立的管理团队及企业文化中,高管的变更不仅会影响到管理团队其他成员的忠诚度,员工们也需要重新适应新任高管的领导方式,这样就打破了企业内部原有的运作方式,会为其带来很高的组织成本。高管外部社会资本即高管与供应商、客户、政府等其他利益相关者的“关系”,良好的关系可以帮助高管团队获取有利的信息、资源和合作机会,而高管变更后其外部社会资本也将不复存在。综上,由于高管变更后会使得企业内部的组织成本增加以及前任高管外部社会资本的损失,二者将共同导致企业绩效的下滑。最后,本文对企业加强董事会的独立性,如何合理利用媒体监督机制以及完善我国的经理人市场提出了建议。