实物期权是一种标的资产为非金融资产的期权,它反映了非金融资产在投资过程当中所拥有的选择权,因而,实物期权理论常被用于项目投资分析。本文论述了利用实物期权方法对大坝投资项目进行投资分析相比于传统投资决策分析法的优势。本文通过对实物期权理论的研究,在对比其与金融期权的异同基础上,给出不同类型实物期权的定价方法。其中的定价模型有两种,一种是离散型的二叉树模型,一种是连续型的B-S模型。在实例当中所使用的实物期权分别在连续的B-S模型和离散的二叉树模型当中进行定价估算,其中的参数确定是类比了金融期权定价的参数。由于大坝投资项目具有周期长、不确定因素多等与实物期权特征吻合的特点,本文研究了实物期权方法运用于大坝投资项目的可行性与必要性。从理论上对比了实物期权方法与传统投资决策分析法的优劣势及联系,并对丹江口大坝加高工程进行了实证分析,验证了在大坝投资项目中实物期权方法优于传统投资决策分析法。