近些年来,气候变化加剧、全球治理危机、环境污染、人口老龄化、贫富差距凸显、公司治理等问题,不仅会对全球可持续发展产生影响,也在深刻影响着金融风险和经济发展,尤其在新冠疫情影响下,这些长期积累问题呈现进一步加剧态势。而企业作为市场活动的主要参与者,企业在环境保护、社会责任、公司治理上的表现不仅影响着自身的发展,而且也影响着自然环境和人类社会的可持续发展。在此背景下,由环境保护、社会责任、公司治理等因素构成的ESG理念越来越受到了业界和学术界的重视。在传统金融框架下,债权人在对企业进行融资过程中,仅就考虑收益和风险这两类信息,对更高维度信息缺乏足够的认识。而ESG作为一种可持续发展理念在微观公司层面的映射,可以唤醒债权人对公司价值的重新认识,使债权人更加注重公司长期价值的创造,在满足债权人获利需求的同时,更能够促进经济和社会的可持续发展。为此,本文基于中证ESG指数的视角,探究了 ESG表现对企业债务融资成本的影响。根据可持续发展理论、信息不对称理论、利益相关者理论以及相关政府文件,本文认为企业中证ESG表现可能通过以下方式影响其融资成本。首先,根据可持续发展理论,在长期内,企业中证ESG表现越好,企业越可能通过减少其他项目支出进而提升公司的生产经营效率。企业中证ESG评价越好,说明可以提高生产经营效率,减少能源消耗,降低企业成本。另一方面,良好的企业ESG表现也能吸引更优秀的员工,进而提升公司的劳动生产效率。此外,对于那些中证ESG表现差的企业,由于可能面临环境污染带来的行政处罚与诉讼风险,企业面临的违约风险较高,在这种情况下,企业的融资成本也较高。其次,根据信息不对称理论,当企业面临的信息不对称较为严重时,由于债权人和企业对于信息掌握的多寡、准确性不同,致使以外部融资为主的企业处于信息优势一方,而债权人则处于劣势一方,债权人难以充分掌握企业的财务状况,因此,在融资的过程中债权人往往会要求更高的风险溢价,致使企业的债务融资成本提高。再次,根据利益相关者理论,发债企业不仅要追求股东利润最大化,还要考虑利益相关者的整体利益。不仅债权人和股东能够影响其管理和经营决策,上下游客户和雇员也能够影响企业的管理和经营决策。若企业缺乏社会责任、污染环境以及公司治理机制不完善,会对企业员工、社区甚至社会带来负面的影响,以上因素均能提高企业财务风险,进而降低企业的社会估值,增加企业融资成本。最后,市场环境对企业提高ESG表现提供了激励。例如,银保监会自2007年以来,陆续出台了《节能减排授信工作指导意见》、《绿色信贷指引》、《能效信贷指引》等政策性指导性文件,其中重点规定了商业银行等金融机构在对公司进行放款的过程中应对绿色融资提出了相关的要求。除此之外,环保部和上交所在2008年先后发布了《关于加强上市公司环境保护监督管理工作的指导意见》和《上市公司环境信息披露指引》,明确规定上市公司发生涉及与环境保护相关的事件,以及对股价有影响的事件,必须立即披露有关ESG相关的消息。在2020年,银保监同样提出将企业在环境保护、社会责任和公司治理等方面的综合表现纳入到银行等金融机构的授信流程中。由此可知,我国资本市场环境已为提高企业ESG表现提供了大量的激励,企业ESG表现越好,其政策支持越多,越易满足融资条件,企业越容易获得融资,故企业融资成本越低。鉴于此,本文以2018-2020年沪深300和中证500指数成分股为样本,以中证ESG表现和企业债务融资成本为研究对象,根据可持续发展理论、信息不对称理论、利益相关者理论以及相关政府文件,用OLS回归方法,理论分析并实证研究了中证ESG表现对债务融资成本的影响,系统分析了中证ESG表现与企业债务融资成本之间的关系。本文研究发现,第一,中证ESG评价可以显著降低债务融资成本;第二,将中证ESG评价中的环境保护（E）、社会责任（S）、公司治理（G）分开来看,企业在环境保护、社会责任、公司治理三方面的表现均会降低债务融资成本。相对于环保执行力弱、社会责任强和公司治理完善的企业,中证ESG评价对债务融资成本的降低作用在环保执行力强、社会责任弱以及公司治理差的企业中更为明显。第三,中证ESG评价可以通过提高企业生产经营效率、提升企业信用评级、提高企业估值、降低企业财务风险、降低企业信息不对称程度、降低企业融资约束,进而降低企业融资成本。第四,中证ESG评价越好,企业越倾向于通过银行贷款进行融资。以往文献主要关注的是企业环境表现、社会责任、公司治理单方面的表现对债务融资成本的影响,而本文运用中证指数ESG数据,不仅有关于E、S、G分开的数据,而且还有整体ESG的数据,因此本文从企业在环境保护、社会责任、公司治理整体上的表现探究对债务融资成本的影响,丰富了相关文献。除此之外,中证指数有限公司的ESG数据,不同于以往的简单采用财务指标衡量企业在环境保护、社会责任、公司治理上的表现,中证指数有限公司的ESG数据还引入非财务指标,如党建、政府监督等,因此更能真实的反映企业的ESG表现。本文的研究揭示了中证ESG表现对债务融资成本的影响及其作用机制,拓展了中证ESG表现和企业债务融资成本的研究视野。在实践上,为企业注重环境保护,承担社会责任,完善公司治理提供了动力,同时对于实现“碳达峰”和“碳中和”的目标、实现经济社会可持续发展等方面具有指导意义。