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中国的商品期货市场发展至今,可以说是目前相对最成熟的衍生品市场,但是,国内市场主体仍普遍存在风险意识淡薄或者苦于没有相应的有效管理风险工具,有的市场主体在实际操作中不能够以低的成本达到高的有效性。本文的研究重点和意义就在于,将一些先进期货套期保值策略在中国的期货市场进行应用和比较,得到有参考意义的研究结论。本文系统梳理了期货最优套期保值比率研究的进展,主要介绍了四种基于最小风险分析的估计最优套期保值比率的策略和模型,分别是:(1)单期静态估计方法——传统的回归模型(OLS);(2)多期静态估计方法之一——双变量向量自回归模型(Bivariate Vector Autoregressive Model);(3)多期静态估计方法之二——向量误差修正模型(Vector Error Correction Model);(4)多期动态估计方法——多元变量GARCH模型(Multivariate GARCH Model)。在动态估计模型的分析过程中,重点设计应用了对角阵的BEKK模型来估计最优套期保值比率。根据国内期货市场的实际情况,本文对四种套期保值策略在中国金属期货市场进行了实证研究,并比较各种策略的有效性。得到的研究结论是:(1)市场主体利用商品期货对其价格风险进行套期保值是有效的避险策略,即使在我国这样的衍生工具市场尚处在发育阶段的发展中国家,仍然可以采用套期保值策略消除大部分的价格风险;(2)动态的套期保值策略相比静态的套期保值策略在样本内没有明显优势,但在样本外有效性相对较高,说明动态模型的预测功能较强;但是考虑到与之伴随的复杂的计算过程和实际应用时极高的交易成本,简单OLS仍然是目前较适用于投资者的策略。未来的研究还可以在其他期货市场品种和其他套期保值方式,以及提高动态策略的可操作性等方面展开。