国有企业改革一直是实务届和理论界的热点。自2013年十八届三中全会以来,全国掀起了国企改革的浪潮,地方政府也愈加意识到资本市场对于国企改革的重要性,纷纷围绕现有上市平台开展国资整合。国企借壳上市方案层出不穷,却并非所有的重组上市都实现了其预期目标,不少案例在改革的过程中受阻失败或是偏离行动初衷导致最终效果不佳。在此背景下,广州市国资委下属的越秀金控却不仅成功地实现了借壳上市,成为了首家地方金控上市平台,还在借壳过程中一箭三雕地完成了推动国企改革、助力地方经济的多重目标。因此,本文想通过“目标-行动-结果”的分析框架全面地剖析越秀金控借壳案,发现其成功经验、挖掘其方案亮点、完善其不足之处,进而补充相关研究,为拟上市国企和地方国资改革提供启示。在研究过程中发现,越秀金控借壳案是在实控人广州市政府推动下完成的,因此其在计划之初就在拓宽企业融资渠道、扩大品牌区域优势的微观目标外,明确了推进国企改革、提升地方金融实力的宏观目标。并在交易结构设计时利用国企特殊的关联方规定和实控人权力有倾向性地选择借壳对象和融资对象,压低交易对价和新股发行价格,同时抽离实业搭建控股平台和无偿划转延长控制链,进而确保借壳初衷的实现。而正是国资委的统筹规划和越秀金控对交易方案的巧妙设计,造就了此次借壳案的成功,使其受到了市场的广泛认可,并且在上市当年财务绩效表现优异,行业排名迅速上升。但主业广州证券的战略失误抵消了其他金融业务的快速增长,拖累了17年后的业绩,也提示了国有企业应将资本运作和经营战略有效地结合起来,才能最大化地实现资本运作的初衷。最后,本文在尾章就上述分析和发现,总结了2个层面、6大启示,提出了“政府的适当干预对于国企资本运作目标的实现有积极作用”的结论,并就本文不足之处为后续研究方向提供了建议。