2015年9月13日,中共中央国务院印发了混合所有制改革的纲领性文件《关于深化国有企业改革的指导意见》,通过实施股权多元化完善法人治理结构,标志着国有企业改革已进入深化改革与规范治理的新时期。随着我国公用事业企业在完成企业化改革后逐渐走上上市道路,在投资效率方面的表现与其他行业国有企业相比有所差异。理论上,高质量的股权制衡在一定程度上会提升投资效率,但实际上其治理效应仍有待深究,并且公用事业上市公司的特殊股权结构可能会对股权制衡的治理作用产生一定影响。为挖掘股权制衡对非效率投资发挥作用的深层传导机制,基于混合所有制改革背景,以2009-2018年我国公用事业上市公司数据为基础,对公用事业上市公司股权制衡与非效率投资之间的关系进行了实证分析。结果表明:提高股权制衡度对缓解公用事业上市公司非效率投资有显著的积极效应;相对于中央国有企业和非国有企业,地方国有企业股权制衡对非效率投资的影响程度更为显著;提高股权制衡度会降低双重代理成本;同时,代理成本是股权制衡影响公用事业上市公司非效率投资的有效途径;具体而言,股权代理成本具有完全中介效应,控制权代理成本具有部分中介效应;研究结论将为公用事业上市公司配置合理的股权结构并制定最优的对外投资政策提供有益启示。该论文有图3幅,表23个,参考文献86篇。