随着中国市场化经济发展进程的不断加快,创新对于一个企业的重要性愈发突出。当前背景下,企业管理层需要加大研发投入强度,推动企业依靠创新驱动,从而提高自身在市场上的核心竞争力。现代企业制度的建立则使得公司的所有权与经营权分离,由于存在着管理层关注自身职业生涯发展、考虑公司短期业绩等代理问题,公司管理层往往不愿意去承担风险大量进行研发投入,开展创新活动。因此,站在公司股东的立场上,找出如何激励公司管理层加强研发投入强度的方法很有必要。现有的文献研究大多只关注股票期权激励与研发投入间的计量关系,并未从相关理论的角度给出证明。此外,企业实施股票期权激励产生激励效果的重要前提是管理层通过积极开展研发活动从而极大地改善公司绩效,进而股价由于公司绩效的改善得到提升,因此上市企业股票价格中的信息含量会对实施股票期权是否能够产生激励效果起到关键性作用。而目前已有的关于股票期权激励的文献中对于这一部分的研究不多,且并未进行深层次的探究。截止目前,我国实施股票期权激励已经10余年,具有足够多的数据来进行研究。本文的研究内容主要分为三大块内容:第一部分,检验企业实施股票期权激励是否会影响公司高管的研发投入强度。本文通过使用倾向得分配对模型来减少研究的内生性问题,研究发现:企业实施股票期权激励对管理层增加研发投入强度具有显著的积极促进作用,激励公司高管增加研发投入,开展创新活动。第二部分,检验股票期权激励的特征Vega与企业研发投入强度之间的关系。通过使用Heckman模型来减少研究的内生性问题,研究发现:股票期权激励方案特征Vega与研发投入强度之间不存在显著的线性关系。但在模型中引入被解释变量Vega及Vega~2,发现股票期权特征变量Vega前的系数显著为正,股票期权特征Vega~2前面的系数则显著为负。这说明股票期权特征Vega对管理层增加研发投入强度的影响是非线性的,具体来说是一个倒U型,即企业在开始时提高股票期权激励的特征Vega能够促进管理层加强研发投入力度,积极开展创新活动;但一旦股票期权激励特征Vega达到临界值之后,继续增加期权激励的Vega值反而会使得管理层降低研发投入力度,不再开展创新活动。第三部分,检验企业机构投资者占比是否会影响股票期权Vega对研发投入强度激励效果。研究发现:股票期权特征变量Vega在99%的置信水平上显著为正,二次项Vega~2的系数则在99%的置信水平上显著为负,即股票期权特征Vega对管理层增加研发投入强度的影响依旧是非线性的,具体来说是一个倒U型。机构投资者（Fundshare）这一解释变量对管理层增加研发投入强度的影响显著为正,即如果企业中的机构投资者占比高,那么该企业管理层更愿意增加研发投入,提高企业创新能力;而机构投资者（Fundshare）和Vega的交乘项显著为负,机构投资者（Fundshare）和Vega ~2的交乘项则显著为正。这说明如果企业中的机构投资者占比高,那么股票期权特征Vega对管理层研发投入强度影响的倒U型曲线会向左移动,也就是说企业的股票期权方案设置一个更低的Vega值,就可以使得对管理层增加研发投入强度的影响处在最大的位置。而产生上述结果的原因是:如果企业中的机构投资者占比高,一般来说信息披露质量更高,企业股价的信息含量也会更高,也就是说当上市企业股价中包含更多的经营信息时,股票期权的激励效果也会更好。针对上述研究结论,本文为企业及监管部门提供以下建议:第一点,企业通过实施股票期权激励能够有效地将高管与股东间的利益进行统一,进而提升高管的风险承担水平,激发其增加研发投入强度的动力,因此企业可以通过实施股票期权激励来推动创新发展;第二点,本文通过实证研究发现股票期权激励的特征值Vega即股票期权的激励度与研发投入强度呈现出显著的倒U型关系,企业在设计股票期权激励方案时需要结合当前的具体情况,若股票期权激励特征值Vega过高反而会导致管理层风险规避降低研发投入强度;第三点,机构投资者能够有效监督企业加强信息披露,从而提升上市公司股价的信息含量,并且能够使企业股票期权的激励效果得到更好地传导,因此需要积极引导机构投资者进入市场持有上市公司股份。此外,监管机构也需要通过制定各项规章制度加强上市公司的信息披露质量。