近几十年来,货币政策研究的诸多文献主要侧重于研究货币政策的短期作用效果,对货币政策在社会福利及宏观经济稳定发展的长期可持续性方面的研究则有所忽略。基于此研究背景,本文首先采用H-P滤波法测度国内外潜在产出水平,进而得到国内外的产出缺口,然后运用广义矩估计(GMM)得出新凯恩斯菲利普斯曲线和总需求曲线以及汇率曲线,其次在构建指标的基础上,从最优货币政策反应函数和社会福利损失函数两方面对货币政策的福利效应进行测度。接着运用结构向量自回归(S-VAR)模型从福利的角度来评价价格型货币政策和数量型货币政策的作用效果,来确定最优货币政策工具的选择。最后根据实证研究结论,结合当前实际情况,给出了本文的政策建议。本文的实证结果表明：(1)现阶段我国实际货币操作中很难达到最优状态下的利率水平,究其原因是,货币政策操作存在一些问题,例如非市场化利率对货币政策的影响等。(2)我国实际货币操作中,实际通货膨胀率和最优状态下的通货膨胀率偏离不大,但是实际产出缺口和最优状态下的产出缺口偏离幅度较大。(3)近年来我国货币政策福利损失逐渐减少。(4)货币当局选择货币政策工具的参考标准仅与商品市场冲击、金融市场冲击等因素有关。(5)价格型货币政策工具与数量型货币政策工具的选择取决于市场环境。综上所述,本文提出了政策性建议：(1)社会福利最大化为准则,推进利率市场化。(2)注重缩小国内产出缺口。(3)货币当局应根据市场环境来决定选择何种货币政策工具。